在年輕公司的成長(zhǎng)過(guò)程中，有一個(gè)階段，公司決定進(jìn)行股票的首次公開(kāi)發(fā)行（initial public offering），簡(jiǎn)稱IPO。首次公開(kāi)發(fā)行這可以是一級(jí)發(fā)行（primaryoffering），首次公開(kāi)發(fā)行公司出售新股來(lái)籌集額外的現(xiàn)金。首次公開(kāi)發(fā)行或者也可以是二級(jí)發(fā)行（secondary offering），首次公開(kāi)發(fā)行現(xiàn)有的老股東決定出售他們擁有的部分股票來(lái)變現(xiàn)。很多IPO混合了一級(jí)和二級(jí)發(fā)行。例如，2014年阿里巴巴的IPO募集了創(chuàng)紀(jì)錄的250億美元，其中大約三分之一是公司出售的股票，其余的則是現(xiàn)有股東出售的。很多最大的二級(jí)IPO出現(xiàn)，是政府出售公司股權(quán)。例如，2010年美國(guó)財(cái)政部出售了它擁有的通用汽車的普通股和優(yōu)先股，籌集了200億美元。IPO為公司或現(xiàn)有股東籌集現(xiàn)金，而從圖15-2中可以看出，上市還有其他動(dòng)機(jī)。例如，公司股價(jià)隨時(shí)可以度量業(yè)績(jī)，公司可以給管理團(tuán)隊(duì)股票期權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)。另外，公司的信息在更大的范圍內(nèi)公開(kāi)，公司融資渠道可以多元化，降低借款成本。盡管市場(chǎng)交易股票有很多優(yōu)勢(shì)，我們不應(yīng)該產(chǎn)生這樣的印象，就是任何地方的公司都追求上市。在很多國(guó)家，大公司保持私人所有是很平常的。例如，意大利和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量差不多，而上市公司的數(shù)量只有英國(guó)的八分之一。

即使在美國(guó)，也有很多公司選擇保持為私有的非上市公司，包括一些非常大的公司，如貝克特爾（Bechtel）、首次公開(kāi)發(fā)行嘉吉（Cargill）和李維·斯特勞斯（LeviStrauss）。此外，你也不應(yīng)該將在美國(guó)的發(fā)行過(guò)程看成是單行道，上市公司常常反向回歸到私人持有。一個(gè)某種程度上極端的例子是食品服務(wù)公司愛(ài)瑪客（Aramark），它成立于1936年，是一家私人企業(yè)，1960年上市。1984年，管理層收購(gòu)導(dǎo)致公司被私有化，并一直保持私有化到2001年第二次公開(kāi)發(fā)行。而試驗(yàn)沒(méi)有持續(xù)太久，五年后愛(ài)瑪客再次成為收購(gòu)的目標(biāo)，再次被私有化。管理層常常對(duì)經(jīng)營(yíng)一家公眾公司的繁文縟節(jié)不耐煩，對(duì)與股東溝通的成本很不滿。自從《薩班斯-奧克斯利法案》（SOX）通過(guò)之后，這些抱怨的聲音越來(lái)越響。首次公開(kāi)發(fā)行該法案想杜絕帶來(lái)安然集團(tuán)和世通公司倒閉的公司丑聞再度發(fā)生，但是，像專欄“金融實(shí)踐：SOX破壞了IPO市場(chǎng)嗎？”所講的，小上市公司的報(bào)告負(fù)擔(dān)日益加重，它們想私有化的意愿明顯增加。