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    2023個股潛力分析：盛航股份(001205)股票最新研究報告
    
        
    日期：2023-03-10 09:57:43  來源：互聯(lián)網(wǎng)
    
      
    
       
     
    
       
    
         
    
          
		   
    
	      盛航股份(001205)：營收同比大增 運力增長可期
    

    
	 
    

    
	      3 月9 日，盛航股份發(fā)布2022 年年度報告。2022 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.7 億元，同比增長41.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7 億元，同比增長30.1%。其中。2022Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入2.5 億元，同比增長37.5%，歸母凈利潤3439 萬元，同比增長12.9%。
    

    
	 
    

    
	      分析
    

    
	 
    

    
	      運力增加疊加安德福并表，營收同比大幅增長。2022 年公司營收同增41.7%，其中化學品水路運輸收入6.5 億元，同比+33%，占比75%；油品運輸收入0.87 億元，同比-3.3%，占比10%；此外公司并表安德福供應鏈后，新增公路運輸收入0.95 億元，占比11%。
    

    
	 
    

    
	      行業(yè)內供需基本平衡，2022 年公司水路運輸單位運價同比增長，疊加運力擴張驅動營收增長。截至2022 年底公司控制的內外貿船舶合計30 艘，總運力20.1 萬載重噸，同比+40%，其中內貿化學品船24 艘，總運力15.05 萬噸；成品油船4 艘，總運力3.71 萬噸；外貿化學品船舶2 艘，總運力1.34 萬噸。
    

    
	 
    

    
	      毛利率同比小幅提升，扣除股份支付后利潤基本符合預期。行業(yè)繼續(xù)維持良性競爭，2022 年公司毛利率小幅增長1.2pct 至36.9%。
    

    
	 
    

    
	      費用率方面，2022 年公司整體費用率增長1.5pct，其中銷售費用率為0.5%，同比-0.3pct；管理費用率為6.6%，同比增長1.4pct，主要系業(yè)務擴大和增加股份支付費用1525 萬元所致；研發(fā)費用率為3.2%，同比下降0.8pct；財務費用率為3.4%，同比增長1.1pct。
    

    
	 
    

    
	      2022 年公司凈利率為19.5%，同比下降1.7pct。如扣除公司股權激勵所產(chǎn)生的股份支付成本費用的影響，公司歸母凈利潤為1.8億元，同比增長40%，基本符合預期。
    

    
	 
    

    
	      發(fā)布可轉債預案，運力增長可期。3 月9 日公司公告發(fā)行可轉換公司債券預案，擬募集資金不超過7.4 億元用于：（1）沿海省際液體危險貨物船舶購建項目合計4.2 億元；（2）沿海省際液體危險貨物船舶置換購建項目1.1 億元；（3）補充流動資金2.1 億元。
    

    
	 
    

    
	      若本次可轉債發(fā)行，將增強公司資金實力，有助于新建或進一步收購船舶。目前公司在建船舶 3 艘，總運力2.15 萬噸。
    

    
	 
    

    
	      盈利預測、估值與評級
    

    
	 
    

    
	      考慮公司運力增長節(jié)奏，預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.6 億元（原2.91 億元）、3.3 億元（原3.98 億元）、4.2 億元，同比分別增長56%、27%和26%。維持“買入”評級。
    

    
	 
    
		   
    
			
    
		
    
             
        
    
       
     
                
    

    

      

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