鼎智科技(873593)：微特電機領先企業(yè) 看好未來成長性

 

      公司發(fā)布2022年年度報告及2023 年一季報。2022 年，公司實現營收3.18 億元，同增63.99%，歸母凈利潤1.01 億元，同增103.39%。其中，2022Q4 實現營收0.61 億元，同增23.22%，歸母凈利潤0.16 億元，同增520.43%。2023Q1 實現營收1.33 億元，同增81.45%，歸母凈利潤0.38億元，同增51.67%。

 

      量利齊升，高成長性持續(xù)兌現。收入端，2022 年公司營收實現大幅增長，主要系線性執(zhí)行器、混合式步進電機、直流電機銷售全面增長，其中線性執(zhí)行器實現營收1.92 億元，同增53.32%，混合式步進電機營收0.65億元，同增76.34%，直流電機營收0.46 億元，同增238.98%，三大產品合計占比高達95%，另外，公司積極開拓海外客戶，2022 年實現海外營收1.56 億元，同增90.98%。盈利端，2022 年公司毛利率同比提升2.46pct至55.39%，主要系規(guī)模化生產帶來單位成本攤薄，其中線性執(zhí)行器/混合式步進電機/直流電機毛利率同比提升4.31/1.68/13.58pct。

 

      深耕行業(yè)多年，競爭力不斷提升。公司專注于精密運動控制組件的生產，主要應用于醫(yī)療及工業(yè)控制自動化領域，深耕行業(yè)十多年并處于行業(yè)領先地位。報告期內，公司一方面依靠深厚技術積累，先后推出雙運動電機、直流無刷電機、簡易直線模組、14 系列混合式步進電機，不斷滿足客戶多樣化需求；另一方面，公司積極與下游客戶建立長期穩(wěn)定的合作關系，醫(yī)療器械領域包括邁瑞醫(yī)療、科華生物、達安基因等，工業(yè)控制領域包括凱格精機、銘賽機器人等企業(yè)。展望后續(xù)，基于對微特電機核心零部件和核心技術的自主可控，公司有望逐步開拓更多下游客戶和應用領域，成為國內外中高端微特電機的主流廠商，市場份額和盈利能力將得到進一步提升。

 

      盈利預測：公司作為國內微特電機頭部企業(yè)，核心競爭力持續(xù)提升，未來有望充分受益下游需求增長。我們預計公司2023-2025 年實現歸母凈利潤1.35/ 1.75/ 2.27 元，對應PE 為22/ 17/ 13 倍。給予2024 年盈利25倍PE 估值，目標價為94.7 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

 

      風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期