工業(yè)金屬周報：低基數(shù)已過 復(fù)蘇“成色”或?qū)Ⅱ炞C

 

      美國1月CPI增速超預(yù)期，疊加強勁的消費、就業(yè)需求，此前市場對聯(lián)儲快速轉(zhuǎn)向的預(yù)期正在落空，金屬市場的寬松交易短期或告段落。地方兩會已普遍釋放穩(wěn)內(nèi)需信號，地產(chǎn)、基建、消費成為重要抓手，全國兩會召開在即，國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期或重回交易視野。

 

      摘要：

 

      周期研判：美國1 月CPI 同比6.4%，環(huán)比升0.5%，核心CPI 同比5.6%，環(huán)比0.5%，均高于市場預(yù)期。另外繼強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，美國零售消費環(huán)比+3%，同樣表現(xiàn)強勁。旺盛的需求指示本輪美國通脹下行的斜率大概率較緩，市場此前對聯(lián)儲年內(nèi)快速轉(zhuǎn)向乃至降息的預(yù)期正在落空，由此帶來的金屬市場的寬松交易短期或告一段落。國內(nèi)經(jīng)濟正在緩慢修復(fù)途中，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尤其是二三線城市成交面積正在筑底回暖，目前已經(jīng)召開的地方兩會普遍釋放穩(wěn)增長、擴內(nèi)需信號，地產(chǎn)、基建、消費成為重要抓手，全國兩會召開在即，國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期或重回交易視野。

 

      電解鋁： 云南減產(chǎn)在即， 去庫或?qū)㈤_啟。本周LME/SHFE 鋁跌2.17%/0.54%至2387.5/18530(美)元/噸。①供給端：云南減產(chǎn)落地在即，貴州開始緩慢復(fù)產(chǎn)。據(jù)阿拉丁調(diào)研，部分電解鋁企業(yè)已接到減產(chǎn)通知，按照40%-42%壓減比例計算，本輪減產(chǎn)產(chǎn)能在85 萬噸左右，若減產(chǎn)落地，預(yù)計將對鋁價形成較強支撐。本周貴州前期減產(chǎn)產(chǎn)能開始緩慢復(fù)產(chǎn)，甘肅地區(qū)小幅釋放新產(chǎn)能，電解鋁開工產(chǎn)能4017.5 萬噸，日產(chǎn)小幅上升。②需求、庫存：加工開工率回暖，需求緩慢回升。

 

      本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率繼續(xù)回升1.7%至61.5%，再生合金、鋁線纜、原生合金、鋁型材、鋁板帶、鋁箔開工率分別回升3.1%、3.0%、1.2%、1.5%、1.6%、0.6%至47.5%、50.0%、56.2%、58.0%、77.0%、80.4%。庫存拐點初現(xiàn)，SMM 社會鋁錠、鋁棒庫存為121.6（+2.6）、20.23（-1.21）萬噸。③盈利端：噸鋁盈利維持在1800 元左右。

 

      銅：金融屬性支撐弱化，電力開工或帶動需求回暖。本周LME/SHFE銅漲1.47%/0.67%至8987.5/68880(美)元/噸。美國CPI 超預(yù)期后市場對聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的預(yù)期有所修正，金融屬性對銅價支撐短期有所弱化，基本面。海外供給繼續(xù)受到干擾，本周印尼持續(xù)強降水致銅礦停采；需求方面隨著各地地產(chǎn)政策頻繁加碼，本周地產(chǎn)數(shù)據(jù)已緩慢回升，電力開工明顯增加，疊加兩會在即，需求預(yù)期或有提振。

 

      維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。

 

      風(fēng)險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。