券商三季報整體業(yè)績下滑，首批科創(chuàng)板做市即將上線。截至2022年10 月28 日，上市的41 家券商中已有38 家披露了三季度業(yè)績，行業(yè)整體業(yè)績下滑；已披露的38 家上市券商合計，2022 年前三季度累計營收為3639.56 億元，同比-20.4%；單季度營收1213.96 億元，同比-23.4%；2022 年前三季度累計歸母凈利潤1011.46 億元，同比-30.3%，單季歸母凈利潤305.51 億元，同比-37.5%；行業(yè)營收最多的五家券商前三季度累計營收1501.36 億元，同比-15.81%。10 月28 日，上交所公告稱，經(jīng)證監(jiān)會批準，首批科創(chuàng)板做市商將于10 月31 日正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務，首批參與該業(yè)務的14 家做市商合計涉及42只科創(chuàng)板股票，其中券商做市股票與承銷保薦較為相符，有助于科創(chuàng)板投行項目較多的券商增強業(yè)務協(xié)同與資金使用效益；科創(chuàng)板做市業(yè)務上線有助于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性。建議關(guān)注：

 

      一是財富管理業(yè)務上具有優(yōu)勢的券商，如興業(yè)證券（A）、東方財富（A）等；二是機構(gòu)化業(yè)務上具有優(yōu)勢的券商，如中信證券（A/H）、中金公司（H）、華泰證券（A/H）、國泰君安（A/H）等。

 

      保險：三季報業(yè)績不同程度的下滑，在市場預期之內(nèi)，繼續(xù)期待儲蓄意愿較高背景下的2023 年開門紅。保險公司陸續(xù)披露三季報，壽險公司新業(yè)務價值和凈利潤的增速來看均有不同程度的下滑，但代理人產(chǎn)能持續(xù)提升，另外財險凈利潤增速持續(xù)擴大，實現(xiàn)量價齊漲的戴維斯雙擊。

 

      展望未來，負債端方面，一是壽險，壽險方面有望迎來拐點，期待四季度開門紅預售的情況，目前居民在疫情的反復下導致的儲蓄意愿較高，而其他理財類產(chǎn)品收益率下降等因素推動保險產(chǎn)品相對競爭力的提升，儲蓄類產(chǎn)品銷售持續(xù)超出市場預期。另外從供給側(cè)來看，隨著代理人同比下滑規(guī)模的收斂，而代理人人均產(chǎn)能的大幅度提升，有望彌補代理人規(guī)模的下滑，需求側(cè)和供給側(cè)均有望推動壽險負債端改善，期待開門紅實現(xiàn)正增長，我們建議積極關(guān)注壽險龍頭及被低估的改革標的。二是財險方面，我們維持全年財產(chǎn)險行業(yè)保費兩位數(shù)增長預期，新車銷量的回暖持續(xù)推動車險保費增速向上，且考慮大災的預期減弱有望推動財險行業(yè)賠付率下降，全年有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。個股建議關(guān)注：中國人壽（A/H）、中國財險（H）、中國太保（A/H）、友邦保險（H）、中國人保（A/H）、中國平安（A/H）。

 

      港股金融：建議關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)健股息率較高的遠東宏信，及持續(xù)受益中國經(jīng)濟增長與互聯(lián)互通的香港交易所。