投資要點(diǎn)：

 

    國(guó)家醫(yī)療器械相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，醫(yī)療新基建發(fā)力，支持和推動(dòng)我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)發(fā)展。2015年以來(lái)，我國(guó)多次頒布創(chuàng)新醫(yī)療器械龍頭股相關(guān)文件，推動(dòng)本土醫(yī)療器械的創(chuàng)新突破和發(fā)展，加快內(nèi)窺鏡行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。另外，國(guó)家“十四五”時(shí)期大力推行醫(yī)療新基建。多重政策因素作用下，我國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模有望逐步擴(kuò)大，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程逐漸深化。

 

    多因素推動(dòng)我國(guó)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。①隨著老齡化加深、環(huán)境問(wèn)題增加等因素，我國(guó)關(guān)節(jié)疾病、呼吸道疾病、消化道疾病、泌尿系統(tǒng)疾病等發(fā)病率上升或保持較高水平，相應(yīng)領(lǐng)域的內(nèi)窺鏡檢查需求將隨之增加。②我國(guó)微創(chuàng)手術(shù)滲透率提升，隨著微創(chuàng)手術(shù)概念股擴(kuò)展到更多的臨床科室，內(nèi)窺鏡診療技術(shù)能應(yīng)用到更廣泛的臨床場(chǎng)景。③社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均醫(yī)療消費(fèi)水平提升，將推動(dòng)我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)持續(xù)發(fā)展。

 

    中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，增速高于全球水平。2016-2020年，中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模從152億元增加至231億元，期間復(fù)合增速為11.1%，是全球同期水平的3倍有余。Frost & Sullivan預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020-2025年，中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)將保持快速發(fā)展，預(yù)計(jì)復(fù)合增速將為11.7%，到2025年將突破四百億元關(guān)口。

 

    我國(guó)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)目前由外資主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代空間大。2020年，中國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)中排名前三的均為進(jìn)口品牌，分別為奧林巴斯、卡爾史托斯和史賽克，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額為21.3%、11.7%和5.7%。同年，除上述三個(gè)品牌外，其余海外品牌市場(chǎng)占比合計(jì)約55.7%，進(jìn)口品牌超九成。從滲透率來(lái)看，2020年我國(guó)醫(yī)用內(nèi)窺鏡國(guó)產(chǎn)品牌滲透率為5.6%，較2016年增加了3.0個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)品牌滲透率增長(zhǎng)速度較快。隨著國(guó)產(chǎn)品牌的崛起與國(guó)家政策的扶持，憑借較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)內(nèi)窺鏡將逐漸崛起。

 

    投資建議：維持對(duì)內(nèi)窺鏡行業(yè)整體“推薦”評(píng)級(jí)。我國(guó)醫(yī)療器械相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，醫(yī)療新基建持續(xù)發(fā)力，助推我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)龍頭股創(chuàng)新和發(fā)展。

 

    從需求上看，我國(guó)社會(huì)老齡化程度加深，多種疾病發(fā)病率保持高位，微創(chuàng)手術(shù)接受度和滲透率逐漸提升，居民醫(yī)療消費(fèi)龍頭股能力增強(qiáng)，多種因素將共同促進(jìn)我國(guó)內(nèi)窺鏡檢查需求增長(zhǎng)。目前，我國(guó)內(nèi)窺鏡行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率較低，行業(yè)需求變化推動(dòng)技術(shù)走向中高端領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。綜上，內(nèi)窺鏡行業(yè)景氣度向上，本土企業(yè)研發(fā)及生產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)，行業(yè)未來(lái)可期。

 

    建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富、渠道不斷完善、品牌效應(yīng)逐步增強(qiáng)的內(nèi)窺鏡企業(yè)，如澳華內(nèi)鏡、海泰新光、開(kāi)立醫(yī)療等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新概念股和研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)拓展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；銷售模式風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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