投資要點(diǎn)

 

    　　22H1中國(guó)空氣源熱泵內(nèi)銷(xiāo)平穩(wěn)，外銷(xiāo)高增。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，22H1中國(guó)空氣源熱泵行業(yè)總體銷(xiāo)售規(guī)模71.93 億元，同比增長(zhǎng)近30%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售37.43 億元，同比增長(zhǎng)6.82%；出口市場(chǎng)規(guī)模為34.50 億元，同比增長(zhǎng)68.20%。

 

    　　6、7 月中國(guó)熱泵出口價(jià)增加速，量降收窄。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2022年1-7 月中國(guó)熱泵出口額為44.06 億元，同比增長(zhǎng)62.43%；出口量為87.17 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.48%；出口均價(jià)為5055 元，同比增長(zhǎng)38.26%。分月份看，6、7 月份以來(lái)中國(guó)熱泵出口額增速環(huán)比加速，出口量降幅收窄，出口均價(jià)提升明顯。我們認(rèn)為主要原因或在于出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。伴隨秋冬臨近，均價(jià)較高的采暖熱泵需求激增而此前出口量較大泳池?zé)岜眯枨笙陆�，從而�?dǎo)致近幾個(gè)月量中國(guó)熱泵出口呈現(xiàn)量減價(jià)增的態(tài)勢(shì)。

 

    　　進(jìn)出口分析：4 月以來(lái)中國(guó)對(duì)法國(guó)、德國(guó)、瑞典、荷蘭、美國(guó)的熱泵出口量有所下降，但得益于均價(jià)提升，中國(guó)對(duì)上述國(guó)家的熱泵出口龍頭股額相對(duì)平穩(wěn)。同時(shí)，中國(guó)對(duì)波蘭、意大利、丹麥的熱泵出口量保持快增態(tài)勢(shì)，在均價(jià)提升助力下，中國(guó)對(duì)上述國(guó)家的熱泵出口額延續(xù)高增。從歐美各國(guó)熱泵龍頭股進(jìn)口額看，4 月以來(lái)意大利熱泵進(jìn)口額增速轉(zhuǎn)負(fù)，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、瑞士等國(guó)熱泵進(jìn)口額增速有所放緩。

 

    　　展望后市：看好采暖熱泵概念股需求增長(zhǎng)，仍需關(guān)注歐洲安裝與庫(kù)存情況。

 

    　　我們認(rèn)為，7 月后中國(guó)對(duì)歐洲熱泵出口額有望加速增長(zhǎng)，理由在于：

 

    　　1）伴隨秋冬臨近，在當(dāng)前能源形勢(shì)下，歐洲地區(qū)采暖熱泵需求概念股量將加速釋放；2）由于采暖熱泵龍頭股均價(jià)高于泳池?zé)岜�，中�?guó)熱泵出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)出口均價(jià)將保持上行態(tài)勢(shì)；3）國(guó)內(nèi)主要熱泵品牌擴(kuò)產(chǎn)順利，產(chǎn)能爬坡下前期出口需求缺口有望緩解。值得一提的是，由于熱泵安裝龍頭股環(huán)節(jié)較為復(fù)雜且目前歐洲安裝人員較為緊缺，熱泵安裝周期較長(zhǎng)，仍需關(guān)注歐洲熱泵安裝與庫(kù)存情況。

 

    　　投資建議：建議逢低布局估值安全邊際較高、三季度盈利改善的穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的，如海信家電概念股、海爾智家、美的集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、原材料概念股價(jià)格大幅上漲、海外需求疲軟

 

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