行情回顧：本周醫(yī)藥 生物指數(shù)下跌1.13%，跑輸滬深300 指數(shù)0.08 個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第17。2022 年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌22.8%，跑輸滬深300 指數(shù)5.94 個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第28。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為23.7 倍，相對全部A 股溢價率為67.3%(+3.08pp)，相對剔除銀行后全部A 股溢價率為25%(+2.85pp)， 相對滬深300 溢價率為111.3%(+1.88pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，本周3 個子行業(yè)板塊上漲，血液制品為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為4.1%，漲幅第二和第三的子行業(yè)分別為原料藥和線下藥店，漲幅為2.4%以及1.1%。年初至今跌幅最小的子行業(yè)是醫(yī)藥流通，下跌約9.7%。

 

    積極把握結(jié)構(gòu)性底部行情。中報披露期進(jìn)入尾聲，從業(yè)績角度來看，中藥板塊業(yè)績分化明顯，中藥消費品和中藥獨家品種保持較好增長；影像板塊受益于海外需求供應(yīng)優(yōu)勢和匯率，整體業(yè)績較突出；CXO 由于新冠訂單釋放業(yè)績暴漲；化藥板塊受疫情影響較大。我們認(rèn)為，疫情對二季度業(yè)績一過性影響已消除，目前板塊處于“結(jié)構(gòu)底”，看好后續(xù)醫(yī)療需求穩(wěn)復(fù)蘇，建議積極布局結(jié)構(gòu)性機(jī)構(gòu)。

 

    未來醫(yī)藥龍頭股仍有結(jié)構(gòu)性行情，重點關(guān)注三大主線。第一，未來醫(yī)保壓力將成為常態(tài)，尋找“穿越醫(yī)保”品種是關(guān)鍵。一方面，尋找自主消費品種比如中藥消費品、自費生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等；另一方面，我們認(rèn)為藥械企業(yè)通過“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”。第二，疫情后需求復(fù)蘇主線，主要包括中藥、醫(yī)療服務(wù)、CXO、血制品、藥店、創(chuàng)新藥/械等板塊，中藥板塊持續(xù)受益“政策邊際利好+產(chǎn)品提價+國企改革”三重利好，我們認(rèn)為，中藥概念股板塊尤其是中藥消費品概念股、中藥獨家基藥品種等具備相對收益。第三，UVL 事件后，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括生物藥制藥設(shè)備及耗材、生命科學(xué)產(chǎn)品及服務(wù)、影像設(shè)備概念股等。

 

    本周彈性組合：壽仙谷(603896)、太極集團(tuán)(600129)、福瑞股份概念股(300049)、東阿阿膠(000423) 、馬應(yīng)龍(600993) 、海思科(002653) 、振德醫(yī)療(603301)、祥生醫(yī)療(688358)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)

 

    本周穩(wěn)健組合： 愛爾眼科(300015) 、邁瑞醫(yī)療(300760) 、聯(lián)影醫(yī)療(688271)、藥明康德概念股(603259)、我武生物(300357)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085) 、智飛生物(300122) 、恒瑞醫(yī)藥(600276) 、通策醫(yī)療(600763)。

 

    風(fēng)險提示：藥品降價風(fēng)險；醫(yī)改政策執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)失敗風(fēng)險。

 

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