白酒：部分次高端中報(bào)靴子落地，市場(chǎng)負(fù)面情緒逐步釋放；白酒概念股即將進(jìn)入中秋旺季，建議積極關(guān)注中秋備貨及動(dòng)銷情況。近日舍得披露中報(bào)業(yè)績，22Q2收入和歸母凈利潤分別下滑16.3%/29.6%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于次高端中報(bào)業(yè)績的擔(dān)憂。我們認(rèn)為目前全國大部分地區(qū)疫情形勢(shì)整體向好，展望三季度，隨著中秋旺季臨近，預(yù)計(jì)在多重共振下，白酒終端動(dòng)銷有望持續(xù)復(fù)蘇：1）基本面維度，預(yù)計(jì)商務(wù)宴請(qǐng)、大眾宴席概念股等場(chǎng)景復(fù)蘇彈性較大，行業(yè)頭部集中和分化趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭或有更好表現(xiàn)，其中高端酒和區(qū)域酒龍頭的業(yè)績確定性相對(duì)突出；2）報(bào)表業(yè)績維度，次高端酒企二季度銷售受損較大，下半年需求復(fù)蘇次高端龍頭業(yè)績或更具彈性。我們認(rèn)為名酒尤其高端酒需求韌性仍較強(qiáng)，而中報(bào)業(yè)績之后次高端白酒企業(yè)靴子落地，建議積極把握優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的布局時(shí)機(jī)。

 

    大眾品概念股：啤酒高端化+控費(fèi)提效支撐利潤穩(wěn)增；休閑食品企業(yè)二季度增速亮眼，部分企業(yè)盈利承壓。①啤酒龍頭股：本周重慶啤酒發(fā)布中報(bào)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與控費(fèi)提效支撐凈利潤增長；展望8 月，消費(fèi)旺季、中秋前置，需求端有望持續(xù)修復(fù)。②休閑食品：去年二季度在多因素?cái)_動(dòng)下，企業(yè)業(yè)績基數(shù)普遍較低，隨著各企業(yè)管理升級(jí)、渠道調(diào)整等改革動(dòng)作的持續(xù)推進(jìn)，今年二季度基本實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長，如甘源食品、洽洽食品、勁仔食品和鹽津鋪?zhàn)?2Q2 營收增速分別為43%/24%/46%/35%，但洽洽食品等企業(yè)凈利潤短期承壓。

 

    投資建議：消費(fèi)復(fù)蘇交易進(jìn)入第二階段，中秋旺季積極布局業(yè)績確定性標(biāo)的。

 

    從基本面節(jié)奏上看，Q2 是消費(fèi)需求的低點(diǎn)，全年或呈現(xiàn)“前低后高”趨勢(shì)，我們積極看好后續(xù)中秋國慶基本面的持續(xù)改善。市場(chǎng)當(dāng)下或擔(dān)憂中報(bào)業(yè)績對(duì)整體情緒的沖擊，我們認(rèn)為中報(bào)業(yè)績靴子落地后，消費(fèi)板塊情緒或迎來向上的拐點(diǎn)。從配置角度看，下半年繼續(xù)圍繞業(yè)績確定性和消費(fèi)復(fù)蘇彈性來展開，持續(xù)看好消費(fèi)復(fù)蘇交易進(jìn)入二階段。個(gè)股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液依然是確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉配置標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機(jī)會(huì)，推薦山西汾酒龍頭股、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價(jià)落地的改善型標(biāo)的，如青島啤酒、重慶啤酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜；以及處于高增長細(xì)分賽道中的成長型標(biāo)的，如鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称返取?/div>