上周行情回顧

 

    　　2022 年8 月1 日-8 月5 日，食品飲料龍頭股板塊（申萬）上漲1.43%，上證綜指下跌0.81%，深證成指上漲0.02%，滬深300 下跌0.32%，食品飲料板塊跑贏上證綜指2.24 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31 個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第5 位。

 

    　　核心觀點(diǎn)

 

    　　白酒：高端酒企業(yè)績凸顯韌性，順勢(shì)而為有望增強(qiáng)業(yè)績確定性。

 

    　　貴州茅臺(tái)發(fā)布2022 年半年報(bào)， 其中營收為576.17 億元（ 同比+17.38%），歸母凈利潤為297.94 億元（同比+20.85%）。貴州茅臺(tái)在直銷渠道上取得較大突破，2022 上半年直銷占比提升17.00pct，其中直營平臺(tái)“i”茅臺(tái)通過售賣非標(biāo)產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收44.16 億元。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，貴州茅臺(tái)推出茅臺(tái)1935、100ml 飛天茅臺(tái)等新品，不斷填補(bǔ)次高端和高端白酒價(jià)格帶空白。8 月5 日飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)為3175 元，環(huán)比上漲35 元，自5 月下旬以來處于上行區(qū)間。在疫情好轉(zhuǎn)以及旺季來臨的背景下，經(jīng)銷商惜售和需求回暖或是茅臺(tái)批價(jià)上行的主要原因。3 月華東地區(qū)疫情擾動(dòng)加劇對(duì)于餐飲等行業(yè)帶來較大負(fù)面影響，但考慮年初春節(jié)動(dòng)銷情況良好，上半年其余時(shí)間多為白酒淡季，而且全國疫情在5月初得到有效控制，白酒企業(yè)經(jīng)營狀況或較為穩(wěn)健。區(qū)域性名酒古井貢酒發(fā)布2022 年上半年業(yè)績預(yù)增的公告，側(cè)面反映頭部酒企經(jīng)營業(yè)績?cè)谝咔橹械捻g性表現(xiàn)。下半年疫情好轉(zhuǎn)，白酒消費(fèi)旺季如期來臨，以及消費(fèi)刺激政策的出臺(tái)和落地，都有望增強(qiáng)全國性高端、次高端酒企業(yè)績?cè)鲩L的確定性。

 

    　　啤酒：2022 全球最有價(jià)值50 大啤酒品牌榜單出爐，夏季高溫天氣有望帶動(dòng)需求升溫。近日，英國Brand Finance 發(fā)布“2022 年全球最有價(jià)值的50 個(gè)啤酒品牌”，我國共四個(gè)品牌上榜，其中雪花啤酒位列第8名，哈爾濱啤酒、青島啤酒和燕京啤酒也入選榜單，國內(nèi)啤酒品牌價(jià)值不斷提升。當(dāng)前全國多地高溫天氣持續(xù)，有望進(jìn)一步帶動(dòng)啤酒旺季需求升溫。目前啤酒成本已出現(xiàn)下行趨勢(shì)，疊加旺季需求刺激，啤酒動(dòng)銷表現(xiàn)良好，板塊盈利彈性有望釋放。伴隨消費(fèi)恢復(fù)，在去年同期低基數(shù)下，啤酒板塊營收有望出現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)。

 

    　　乳制品：龍頭地位穩(wěn)固，細(xì)分領(lǐng)域孕育新機(jī)。今年2 月以來，鮮奶均價(jià)的同比和環(huán)比保持下滑的趨勢(shì)。而牛奶零售價(jià)保持在高位，并且價(jià)格持續(xù)同比正增長。鮮奶和牛奶零售價(jià)走勢(shì)相互背離，價(jià)差有擴(kuò)大的趨勢(shì)，有望助推行業(yè)增厚利潤。乳制品行業(yè)寡頭伊利和蒙牛的市場份額共計(jì)超過45%，并具備領(lǐng)先的規(guī)模、品牌等優(yōu)勢(shì)，龍頭地位較為穩(wěn)固。

 

    　　區(qū)域性乳制品企業(yè)開始挖掘新品，探尋“第二成長曲線”，在細(xì)分領(lǐng)域?qū)で笸黄�，比如瞄�?zhǔn)城市中高收入人群的健康養(yǎng)身類乳制食品。疫情好轉(zhuǎn)背景下，乳制品企業(yè)銷量有望加速回升，并有望迎來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機(jī)遇。

 

    　　投資建議

 

    　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品概念股>調(diào)味品；白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰啤⒀蠛庸煞�、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來業(yè)績具備高增長預(yù)期的青島啤酒；乳制品龍頭股：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品龍頭股安全問題等。

 

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