從政策驅(qū)動(dòng)到市場驅(qū)動(dòng)，新能源汽車概念股滲透率正加速提升：2021年全國新能源乘用車銷量332.3萬輛，滲透率15.5%，新能源汽車銷量及滲透率呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破650萬輛，我們認(rèn)為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段由“政策驅(qū)動(dòng)”過渡到“市場驅(qū)動(dòng)”。

 

    汽車電動(dòng)化和智能化雙輪驅(qū)動(dòng)，線控制動(dòng)市場空間廣闊：由于純電動(dòng)汽車沒有發(fā)動(dòng)機(jī)，無法提供真空來源給真空助力器實(shí)現(xiàn)制動(dòng)助力，制動(dòng)系統(tǒng)升級是必然結(jié)果。同時(shí)，汽車實(shí)現(xiàn)智能駕駛需要反應(yīng)更加迅速、智能化程度更高的車輛運(yùn)動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)配合。而線控制動(dòng)系統(tǒng)能夠通過控制電機(jī)來實(shí)現(xiàn)制動(dòng)助力龍頭股以及高效率的制動(dòng)能量回收、提升電動(dòng)汽車的續(xù)航里程，同時(shí)，也能快速精準(zhǔn)地執(zhí)行智能駕駛相關(guān)指令。我們認(rèn)為，線控制動(dòng)是應(yīng)對汽車電動(dòng)化+智能化趨勢的最優(yōu)制動(dòng)系統(tǒng)解決方案，市場空間龍頭股廣闊。

 

    EHB是當(dāng)前線控制動(dòng)的主流方案，EMB是下一代線控制概念股動(dòng)解決方案：EHB產(chǎn)品在燃油車上已運(yùn)用多年，具有技術(shù)較為成熟、成本較低、能夠?qū)崿F(xiàn)高效率制動(dòng)能量回收，以及快速響應(yīng)智能駕駛功能執(zhí)行指令等優(yōu)勢。我們認(rèn)為，EHB產(chǎn)品是未來5年線控制動(dòng)技術(shù)的主流解決方案。由于EMB產(chǎn)品概念股反應(yīng)更加靈敏，且無需液壓管路、結(jié)構(gòu)簡單、智能化程度更高，我們認(rèn)為，隨著EMB技術(shù)的不斷進(jìn)步和完善，EMB產(chǎn)品有望成為下一代線控制動(dòng)解決方案。

 

    One-Box和Two-Box長期并存，One-Box將占據(jù)主要市場份額：EHB技術(shù)路線中的Two-Box產(chǎn)品量產(chǎn)較早，成熟度較高，而且Two-Box產(chǎn)品是分體式結(jié)構(gòu)，主機(jī)廠能夠根據(jù)車型需求靈活選擇制動(dòng)系統(tǒng)的配套方案，如ESC+ibooster、ABS+ibooster或ABS/ESC+真空助力器等，因此Two-Box產(chǎn)品是當(dāng)前線控制動(dòng)的主流產(chǎn)品。

 

    由于One-Box產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了ibooster+ESC的深度集成，具有結(jié)構(gòu)緊湊、反應(yīng)靈敏、成本更低的優(yōu)勢，我們認(rèn)為One-Box有望加速搶占線控制動(dòng)產(chǎn)品的市場份額，成為L3以下智能汽車的線控制動(dòng)主流解決方案。

 

    芯片短缺疊加國產(chǎn)主機(jī)廠崛起，線控制動(dòng)國產(chǎn)替代迎來加速良機(jī)。以博世為代表的線控制動(dòng)外資企業(yè)出現(xiàn)芯片短缺問題，線控制動(dòng)產(chǎn)品供不應(yīng)求，主機(jī)廠正加速尋找后備方案。同時(shí)，隨著國產(chǎn)主機(jī)廠開始引領(lǐng)國內(nèi)新能源汽車市場，汽車行業(yè)發(fā)生了較大變化，新能源整車開發(fā)明顯提速、主機(jī)廠對零部件降本的需求更為迫切。我們認(rèn)為，本土線控制動(dòng)企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)周期、成本管控、響應(yīng)速度以及配合力度等方面較外資企業(yè)更具優(yōu)勢，線控制動(dòng)國產(chǎn)替代有望迎來加速良機(jī)。

 

    【投資建議】：我們認(rèn)為電動(dòng)化、智能化是汽車行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，線控制動(dòng)系統(tǒng)作為線控底盤的核心系統(tǒng)之一，市場規(guī)模有望大幅提升。當(dāng)前國產(chǎn)零部件供應(yīng)商和頭部主機(jī)廠正在攜手并進(jìn)，未來有望打破國際巨頭的壟斷局面，搶占線控制動(dòng)領(lǐng)域的市場份額。由于線控制動(dòng)產(chǎn)品概念股驗(yàn)證周期長、取得客戶信任的成本高，線控制動(dòng)供產(chǎn)品的貨情況會(huì)呈現(xiàn)向頭部聚集的局面。

 

    建議關(guān)注具有量產(chǎn)先發(fā)優(yōu)勢以及較強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備的本土公司【伯特利】、【拓普集團(tuán)】、【亞太股份】龍頭股。

 

    建議關(guān)注商用車氣壓制動(dòng)龍頭公司【萬安科技】。

 

    【風(fēng)險(xiǎn)提示】汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期，新能源汽車龍頭股滲透率不及預(yù)期，智能駕駛滲透率不及預(yù)期，線控制動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期，新能源市場規(guī)模預(yù)測結(jié)果偏差。

 

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