醫(yī)藥行業(yè)概念股：7月板塊調(diào)整，高估值子板塊跌幅較大。醫(yī)藥行業(yè)在2022年7月份出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整：申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)下跌7.50%，跑輸滬深300指數(shù)0.48%，漲跌幅在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名靠后。分子板塊看，醫(yī)藥商業(yè)上漲0.03%，化學(xué)制藥下跌4.08%，醫(yī)療器械下跌6.11%，中藥下跌8.78%，生物制品下跌10.44%，醫(yī)療服務(wù)下跌11.10%；高估值子版塊跌幅較大。

 

    估值與政策雙重底部，醫(yī)藥概念股板塊調(diào)整建議積極布局。受到醫(yī)保龍頭股控費(fèi)以及集采的政策影響和疫情反復(fù)的影響，醫(yī)藥板塊自21H2以來(lái)有持續(xù)的調(diào)整，板塊估值已經(jīng)來(lái)到了近5年的底部；同時(shí)，22Q2基金重倉(cāng)比例也一路下降到低位。我們認(rèn)為，隨著政策影響的減弱以及疫情常態(tài)化管理的推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)將在下半年重拾回升的態(tài)勢(shì)，建議積極布局估值合理的優(yōu)質(zhì)公司。

 

    創(chuàng)新藥概念股出海交易頻現(xiàn)，國(guó)內(nèi)控費(fèi)政策趨穩(wěn)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥行業(yè)保持樂觀。近期，以ADC為代表的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥頻頻達(dá)成大額outlicense協(xié)議，證明了研發(fā)進(jìn)度在全球處于領(lǐng)先位置，且具備全球化價(jià)值的差異化創(chuàng)新藥仍然具備海外的研發(fā)和商業(yè)化價(jià)值。創(chuàng)新藥板塊在股價(jià)反彈后又經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整，我們認(rèn)為，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判的價(jià)格預(yù)期趨穩(wěn)，仿制藥集采的影響也在逐漸減小，創(chuàng)新藥板塊的估值正處在較為低估的位置；隨著重磅產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，以及后續(xù)更具有差異化的管線的不斷推進(jìn)，我們持續(xù)看好具備全球化創(chuàng)新能力的公司。

 

    ADC出海交易頻現(xiàn)，板塊調(diào)整建議積極布局。生物醫(yī)藥板塊7月份出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，目前處于估值龍頭股與政策的雙重底部，我們對(duì)板塊下半年的走勢(shì)保持樂觀。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥公司密集簽下ADC海外權(quán)益授權(quán)大單，差異化創(chuàng)新的產(chǎn)品仍然具備出海潛力。8月投資組合為A股：

 

    恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、愛博醫(yī)療、華潤(rùn)三九、惠泰醫(yī)療；H股：康方生物龍頭股、康諾亞、錦欣生殖、先瑞達(dá)醫(yī)療。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保龍頭股降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

 

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