市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300 跌1.61%，上證綜指跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板概念股指數(shù)跌2.44%。滬深兩市A 股日均成交額9175.72 億元，較上周減少6.97%，兩融余額16320.22 億元，較上周升0.32%。

 

    　　證券：本周券商概念股指數(shù)下跌1.13%，跑贏大盤(pán)0.48pct。重點(diǎn)標(biāo)的表現(xiàn)：國(guó)君+0.28%、東方-0.35%、華泰-0.53%、中信-1.41%、興業(yè)-1.82%、國(guó)聯(lián)-2.73%、廣發(fā)-2.81%、中金-2.82%、東財(cái)-3.68%。據(jù)財(cái)聯(lián)社，今年證券公司分類(lèi)結(jié)果將由監(jiān)管機(jī)構(gòu)向各家券商逐一通知，可能不再以?huà)炀W(wǎng)方式統(tǒng)一公布。

 

    　　整理公開(kāi)信息，東財(cái)證券可能評(píng)級(jí)上升至AA 級(jí)評(píng)級(jí)。我們注意到東財(cái)證券龍頭股2021 年未受到公開(kāi)監(jiān)管處罰。公司持續(xù)重視合規(guī)風(fēng)控，2021 年中集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整上，將合規(guī)總監(jiān)加入高管序列、新設(shè)內(nèi)控合規(guī)部；董事會(huì)同期審議通過(guò)《東方財(cái)富信息股份有限公司合規(guī)管理制度》。業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，加分項(xiàng)較多，監(jiān)管排名受益提升。東財(cái)證券此次獲得AA 級(jí)監(jiān)管評(píng)級(jí)，有助于場(chǎng)外期權(quán)交易商資質(zhì)申請(qǐng)、降低融資成本。我們注意到東方財(cái)富APP 在理財(cái)板塊開(kāi)始上線(xiàn)一些鯊魚(yú)鰭等類(lèi)保本收益憑證。東財(cái)證券近年以來(lái)發(fā)力高凈值及機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)，若獲得場(chǎng)外期權(quán)交易商資質(zhì)，有助于為客戶(hù)提供更全面的業(yè)務(wù)服務(wù)。本周海通證券與國(guó)泰君安證券均進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，兩大券商均將衍生品部門(mén)從原自營(yíng)部門(mén)中獨(dú)立提級(jí)為一級(jí)部門(mén)。我們注意到一級(jí)交易商中，中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投均將衍生品交易部門(mén)單獨(dú)設(shè)為一級(jí)部門(mén)。主要原因或是當(dāng)前衍生品業(yè)務(wù)主要基于客需進(jìn)行服務(wù)，業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)來(lái)自規(guī)模而非收益率。衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模雖因監(jiān)管比例限制與凈資產(chǎn)規(guī)模掛鉤，但不會(huì)明顯占用資金。但是自營(yíng)投資往往以收益率作為主要考核指標(biāo)，兩塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理邏輯存在一定差異。頭部券商將衍生品部門(mén)獨(dú)立出來(lái)有助于提升衍生品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率，提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力。投資方面，券商板塊推薦順序?yàn)椋簢?guó)聯(lián)證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富、中信證券、東方證券、華泰證券、中金公司、興業(yè)證券。

 

    　　保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)-2.12%，跑輸大盤(pán)0.51pct，個(gè)股普遍下跌，中國(guó)人壽-1.24%，中國(guó)人保-1.45%，新華保險(xiǎn)-1.49%，中國(guó)平安-2.16%，中國(guó)太保-2.75%；港股中國(guó)太平0.00%，友邦保險(xiǎn)-0.63%，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)-2.54%。十年期國(guó)債收益率為2.76 ，整體波動(dòng)不大。本周，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)工作的通知》，啟動(dòng)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)，明確自2022 年11 月20 日起，由工商銀行概念股、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市開(kāi)展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)。試點(diǎn)階段，單家試點(diǎn)銀行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)總規(guī)模限制在100 億元人民幣以?xún)?nèi)，試點(diǎn)期限暫定一年。據(jù)介紹，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類(lèi)型，產(chǎn)品期限分為5 年、10 年、15 年和20 年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率，儲(chǔ)戶(hù)在單家試點(diǎn)銀行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品存款本金上限為50 萬(wàn)元。當(dāng)前養(yǎng)老金融產(chǎn)品包括養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的試點(diǎn)將進(jìn)一步豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給、滿(mǎn)足投資者多樣化的養(yǎng)老需求。而根據(jù)本周銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤在“2022 青島·中國(guó)財(cái)富論壇”上表示，去年銀保監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)后，目前已有23.1 萬(wàn)投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)養(yǎng)老理財(cái)超過(guò)600 億元，總體開(kāi)局良好、進(jìn)展順利。下一步，將在充分總結(jié)評(píng)估基礎(chǔ)上，研究適時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。未來(lái)隨著產(chǎn)品試點(diǎn)不斷開(kāi)展，我們預(yù)計(jì)試點(diǎn)范圍和規(guī)模將逐步擴(kuò)大。當(dāng)前各家公司 PEV 估值為：0.55（平安）、 0.65（國(guó)壽）、 0.39（太保）龍頭股、 0.35（新華）。建議關(guān)注順序?yàn)椋褐袊?guó)人壽龍頭股、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)財(cái)險(xiǎn) H 、中國(guó)太保。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動(dòng)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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