本期重要信息回顧：

 

    綠電：預(yù)計(jì)今夏電力供需緊張 有望倒逼電龍頭股改加速預(yù)計(jì)電力供需趨緊貫穿整個(gè)十四五，迎峰度夏壓力極大。十四五期間傳統(tǒng)電源增速下滑，新能源難以有效補(bǔ)充，我們測(cè)算水電、核電十四五總增量?jī)H有2600 億千瓦時(shí)，相當(dāng)于一年用電量的3%，支撐每年用電增長(zhǎng)0.6%；新能源偏樂(lè)觀預(yù)期僅能支撐2-3%用電增速，即清潔電源合計(jì)僅能支撐用電增速2.6%-3.6%，用電需求與清潔電源之間的缺口仍需火電補(bǔ)齊。然而，前幾年我國(guó)煤電裝機(jī)增速持續(xù)下滑，全國(guó)層面量化測(cè)算，我們判斷“十四五”電量供需格局持續(xù)偏緊，火電利用小時(shí)數(shù)必須保持較高水平。

 

    除電量緊缺外，負(fù)荷緊缺更加棘手，新能源難以支撐瞬時(shí)負(fù)荷增長(zhǎng)，錯(cuò)峰用電概念股或成常態(tài)。隨著我國(guó)空調(diào)普及、第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電增長(zhǎng)，我國(guó)當(dāng)前用電“日內(nèi)雙峰、冬夏雙峰”特征日益明顯，最高用電負(fù)荷增長(zhǎng)速度持續(xù)高于用電量增長(zhǎng)速度。新能源只能滿足電量需求，對(duì)瞬時(shí)負(fù)荷的支撐能力有限，負(fù)荷增長(zhǎng)仍需煤電、水電、核電等傳統(tǒng)電源支撐。但是 “十四五”期間我國(guó)傳統(tǒng)電源增速不足，錯(cuò)峰用電成為常態(tài)。近期多省密集發(fā)布迎峰度夏期間應(yīng)對(duì)電力缺口的工作，部分省份文件明文指出電力供應(yīng)存在缺口。

 

    我們認(rèn)為在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景及電力供需格局下下，國(guó)家控煤價(jià)決心不容置疑，然而，行政手段只能緩解一時(shí)困難，電力行業(yè)仍需長(zhǎng)效機(jī)制。我們判斷2022 年迎峰度夏期間電力供給緊張，一方面有望倒逼政策利好進(jìn)一步釋放，另一方面有望徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)電力行業(yè)中長(zhǎng)期景氣度預(yù)期。建立成本傳導(dǎo)機(jī)制，我們分析首先要推進(jìn)電力市場(chǎng)化改革，包括建立省間市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)以及容量電價(jià)機(jī)制等方面，緩解新能源發(fā)展導(dǎo)致的能源不可能三角難題——即綠色、經(jīng)濟(jì)、安全目標(biāo)之間存在權(quán)衡關(guān)系。

 

    在電力供需趨緊以及改革預(yù)期漸強(qiáng)的背景下，短期內(nèi)我們認(rèn)為應(yīng)首先把握具備裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)（新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度靠前，擁有水電等穩(wěn)定類電源更加）、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)（電煤長(zhǎng)協(xié)比例較高，煤電業(yè)績(jī)修復(fù)更快）的龍頭公司，靜待電力供需格局趨緊背景下，三季度改革預(yù)期落地后帶來(lái)板塊性機(jī)會(huì)。

 

    投資意見(jiàn)分析：當(dāng)前位置我們繼續(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源的龍頭公司以及綜合能源板塊，核心推薦組合為國(guó)電電力、中國(guó)電力、內(nèi)蒙華電、黔源電力和三峽水利。

 

    電網(wǎng)：雙碳目標(biāo)推進(jìn)電力數(shù)字化進(jìn)程

 

    新能源在電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)中的比例以及電能占終端用能的比例快速上升是我國(guó)未來(lái)電力行業(yè)發(fā)展的兩大核心特征。這兩大核心特征將深刻影響到未來(lái)整個(gè)電力系統(tǒng)的形態(tài)，其中電力數(shù)字化應(yīng)用將是電力系統(tǒng)最深刻的變革方向之一。雙碳目標(biāo)是非常重要的催化劑，將大幅推進(jìn)這一變革的進(jìn)度。數(shù)字化需求主要來(lái)自以下兩大需求：（1）電網(wǎng)公司對(duì)整個(gè)電力系統(tǒng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)和采集的需求；（2）通過(guò)形成電價(jià)市場(chǎng)、綠電市場(chǎng)、碳交易市場(chǎng)以及輔助服務(wù)市場(chǎng)等多層次的全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)充分調(diào)動(dòng)全國(guó)電力資源并進(jìn)行資源的有效配置、實(shí)現(xiàn)不同區(qū)域間的電力有效平衡。這一過(guò)程需要強(qiáng)大的、覆蓋全國(guó)的數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)通信能力。

 

    數(shù)字電網(wǎng)環(huán)節(jié)建議關(guān)注：（1）云網(wǎng)建設(shè)和電力ERP 環(huán)節(jié)：國(guó)網(wǎng)信通；（2）電力監(jiān)測(cè)：南網(wǎng)科技，容知日新；（3）功率預(yù)測(cè)：國(guó)能日新；（4）電網(wǎng)自動(dòng)化：國(guó)電南瑞，許繼電氣，東方電子，四方股份等；（5）柔性直流和柔性交流：國(guó)電南瑞，許繼電氣等；（6）用電側(cè)計(jì)量關(guān)注智能電表和用電采集終端環(huán)節(jié)。

 

    公用重點(diǎn)標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型：國(guó)電電力、中國(guó)電力、內(nèi)蒙華電、華能國(guó)際概念股、華潤(rùn)電力、粵電力A、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏�、南網(wǎng)能源、晶科科技；3）水核：長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、川投能源、黔源電力、中國(guó)核電、中國(guó)廣核概念股；4）電網(wǎng)及綜合能源：三峽水利、國(guó)網(wǎng)信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環(huán)保重點(diǎn)標(biāo)的：氫能源首推冰輪環(huán)境；生物柴油首推國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭卓越新能；危廢資源化推薦高能環(huán)境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保，同時(shí)我們近期深度報(bào)告梳理三峽集團(tuán)牽頭長(zhǎng)江大保護(hù)，萬(wàn)億投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，推薦納川股份概念股，中持股份，建議關(guān)注沃頓科技、力合科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)不及預(yù)期，煤價(jià)變動(dòng)不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票