本周一國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨再創(chuàng)新高，強(qiáng)麥繼上周連見兩個(gè)漲停之后，九月合約盤一度漲幅達(dá)到3%；而大連玉米攜百萬手的巨量持倉持續(xù)沖高，多頭“氣吞萬里如虎”。根據(jù)筆者在幾度牛熊輪回中的切身體驗(yàn)，在大級(jí)別的牛熊市道中，不但價(jià)格波動(dòng)有規(guī)律可循，而且市場人氣和投資者的情緒變化也呈現(xiàn)出較為典型的周期性。

　　期貨市場價(jià)格上漲的動(dòng)力來自多空的分歧，多空分歧越大價(jià)格上漲或下跌越有力度，如果多空分歧不存在了，價(jià)格變動(dòng)也就死水一潭，不再波瀾壯闊了。而且一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象是，在牛熊行情運(yùn)行的中斷，虧損的一方往往會(huì)“發(fā)脾氣”，而這也正是行情得以繼續(xù)延續(xù)的動(dòng)力所在。此時(shí)可以觀察市場的言論，被套的一方往往會(huì)攻擊對(duì)手“操縱市場”。這表現(xiàn)出被套一方主觀上不認(rèn)為自己先前的判斷有誤，在這種心理下被套的一方在行動(dòng)上也不會(huì)有砍倉離場的實(shí)質(zhì)動(dòng)作，只有如此行情才有繼續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。

　　以兩個(gè)比較近的牛熊循環(huán)為例：一是2003-2004年大豆的牛市行情，二是2004-2006年的期銅牛市循環(huán)。雖然一個(gè)是不可再生的資源性商品，一個(gè)是可再生的農(nóng)產(chǎn)品，但其循環(huán)過程卻有著很大的相似性。2003年之前的七年里，國內(nèi)大豆價(jià)格基本運(yùn)行在2700點(diǎn)之下，當(dāng)2003年價(jià)格超過2700點(diǎn)時(shí)，市場上關(guān)于“中糧”席位逼倉以及“多頭操縱”的言論極為響亮。因?yàn)樾乱淮�的投資者根本沒見過這么高價(jià)格，對(duì)這種現(xiàn)象感覺不可理解，價(jià)格上漲好像是“不應(yīng)該”的。但到了后來大豆價(jià)格突破3500點(diǎn)時(shí)，就再也沒有人說多頭逼倉或操縱了，倒是覺得高價(jià)才是合理的了，價(jià)格上漲也被絕大多數(shù)人認(rèn)可了。到了真正見頂回落到來時(shí)，大豆期價(jià)再次回到3000點(diǎn)之下，原來那些認(rèn)為2800點(diǎn)的價(jià)格已經(jīng)是高的非常不合理的人，此時(shí)倒覺得市場嚴(yán)重超跌，開始去抄底了。

　　期銅也是如此，銅價(jià)第一次達(dá)到40000元之上時(shí)，空頭感到不可理解認(rèn)為市場表現(xiàn)過激了，情緒化的言論到處都是。但當(dāng)銅價(jià)漲到60000元之后就再?zèng)]有人覺得不合理了，很少再聽到情緒化的言論了，上漲成了合理的了。反倒是當(dāng)銅價(jià)從80000點(diǎn)之上的高位快速回落到60000點(diǎn)之下時(shí)原本認(rèn)為銅價(jià)太高的人卻開始覺得一下子跌這么多，嚴(yán)重超跌了。在真正的轉(zhuǎn)勢行情到來時(shí)，不但不敢做空反而要去抄底了。

　　目前的玉米也正處于被套的一方情緒化言論最為激烈的時(shí)期，因?yàn)檫@么多年來，從來沒有出現(xiàn)超過1700點(diǎn)這么高的價(jià)位，感覺不可理解是正常的，但從歷史的牛熊循環(huán)規(guī)律來看，之所以現(xiàn)在有那么多的人對(duì)這樣的價(jià)格感到“憤憤不平”，是因?yàn)槟壳皟r(jià)格漲的還夠高，等到價(jià)格真的到了頂部區(qū)域，就很少再有人會(huì)認(rèn)為價(jià)位不合理了。再等到熊市循環(huán)到來時(shí)，期價(jià)從高位快速暴跌到現(xiàn)在的價(jià)格區(qū)域，倒是會(huì)有很多人覺得價(jià)格已經(jīng)超跌了，應(yīng)該抄底了。