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    金融衍生品工具包括哪些內(nèi)容

    日期:2022-08-22 16:57:42 來源:互聯(lián)網(wǎng)

    金融衍生品是市場化的風(fēng)險管理工具,金融衍生品工具既可以減輕國家財政負(fù)擔(dān),金融衍生品工具又符合WTO規(guī)則。1995年以后,巴西先后推出了三種期權(quán)類最低價格保證政策,金融衍生品工具包括公共期權(quán)合約、私人部門期權(quán)風(fēng)險溢價和農(nóng)產(chǎn)品私人銷售期權(quán)溢價。

    在信貸項目中,巴西使用農(nóng)業(yè)期票、農(nóng)業(yè)期票副本以及農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)等“期貨/遠(yuǎn)期合約+信貸”的運(yùn)作模式,金融衍生品工具以支持國內(nèi)農(nóng)業(yè)發(fā)展。(1)期權(quán)類最低價格保證政策。巴西在最低價格保證政策中嵌入三種期權(quán)工具,具體如下:第一,公共期權(quán)合約(COV)。COV于1996年推出,是政府通過公開拍賣為生產(chǎn)者和合作社提供的在未來某一時間以“執(zhí)行價格”向政府出售產(chǎn)品的權(quán)利。其中,執(zhí)行價格由“最低保護(hù)價”加倉儲和金融成本確定。CONAB公布將要提供的期權(quán)合同,包括農(nóng)產(chǎn)品種類和合約數(shù)量,并通過交易所對外競價出售。當(dāng)期權(quán)購買者決定行權(quán)時,CONAB將在合約到期前通過兩種方式執(zhí)行合約,一種方式是由政府把市場價格與期權(quán)價格之間的差額直接補(bǔ)給農(nóng)民,但產(chǎn)品仍由農(nóng)民自己銷售;另一種方式是由第三方,金融衍生品工具如學(xué)校、慈善組織等承擔(dān)CONAB的職能以期權(quán)執(zhí)行價格購買相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品。自實(shí)施以來,COV的簽約率和執(zhí)行率都有所提高,目前已經(jīng)覆蓋玉米、小麥、水稻、高粱、棉花和咖啡等作物。2000/2001年度,由于巴西雷亞爾兌美元大幅貶值,COV支持水平為-1.2億美元。2004/2005年度,COV支持水平由負(fù)轉(zhuǎn)正,并不斷增長。2011年,COV運(yùn)用于3.64萬手、98.3萬噸的大米合約,金融衍生品工具價值3.4億美元。第二,私人部門期權(quán)風(fēng)險溢價(PROP)。2004/2005年度,巴西又推出了一種期權(quán)類政策工具——私人期權(quán)風(fēng)險溢價(PROP)。PROP的運(yùn)作流程與COV相似,但金融衍生品工具合約規(guī)定的農(nóng)產(chǎn)品購買者是私人部門,政府的角色是組織貿(mào)易流通和為私人部門提供風(fēng)險溢價。PROP通過拍賣方式為私人部門購買農(nóng)產(chǎn)品提供最高售價和執(zhí)行價格之間的差價,金融衍生品工具愿意接受最小差價者中標(biāo)。其中,出售農(nóng)產(chǎn)品的最高售價由政府制定。從實(shí)施情況來看,PROP能覆蓋大部分農(nóng)產(chǎn)品,但巴西政府對該工具啟動較少,2004/2005年度和2005/2006年度分別對棉花、大米、木薯、玉米、大豆和小麥執(zhí)行了923手和3046手合約(見附表7-1)。該期權(quán)工具最近一次運(yùn)用是在2008/ 2009年度,執(zhí)行了1.24萬手大米期權(quán)合約,價值1130萬美元。

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