上海證券交易所引入權證創(chuàng)設始于2005年11月21日《關于證券公司創(chuàng)設武鋼權證有關事項的通知》，創(chuàng)設自推出之日就爭議不斷。創(chuàng)設制度推出兩年多來，為創(chuàng)設券商帶來了巨額財富，權證創(chuàng)設制度而中小投資者則由于對金融衍生品特性了解不足，成為創(chuàng)設的買單者，虧損累累。創(chuàng)設的權證都是來源于股改，權證創(chuàng)設制度國有股大股東為解決國有股可上市流通問題要給流通股股東支付一定的對價，上交所允許創(chuàng)設的權證就是大股東作為股改對價派發(fā)的權證。

理論上，在牛市當中認沽權證的內在價值很容易歸零。對價時大股東看清了這些權證的“零成本”，而流通股股東看中了它的投機價值，從權證創(chuàng)設制度而造成了這些權證在二級市場上以比較高的價格進行交易。這當中顯然存在很高的投機成分，然而上交所打擊投機的方式卻頗值得商榷。以權證價格為打擊目標、權證創(chuàng)設制度以券商創(chuàng)設為打擊方式，使得調控在客觀上形成了利益輸送。尤其不可取的是，這種利益輸送竟然是將個人投資者的錢送給本來就處于強勢地位的券商，這顯然背離了保護中小投資者利益的準則。

反觀上交所的做法，雖然還沒有確鑿數據加以證明，但我們有理由相信，創(chuàng)設制度下中小投資者所遭受的損失，權證創(chuàng)設制度很可能遠遠大于放任自流狀態(tài)下參與投機所遭致的損失。例如南航發(fā)行了14億份的股改權證，行權價格3.715元是可能的最高價值，按行權價計，它的總市值為52億元；通過券商的巨量創(chuàng)設，權證總量曾多達130億份，總市值高達230億元，到期權證歸零，則創(chuàng)設無疑給投資者造成了更多的損失。