一般來(lái)說(shuō)，備兌權(quán)證是成熟權(quán)證市場(chǎng)最重要的產(chǎn)品。A股權(quán)證市場(chǎng)2022年最新發(fā)展分析香港目前權(quán)證數(shù)量超過(guò)6000只，其中A股權(quán)證市場(chǎng)備兌權(quán)證的交易額約占總交易額的99%。而在內(nèi)地市場(chǎng)，現(xiàn)存的權(quán)證均為上市公司發(fā)行的股本權(quán)證。

備兌權(quán)證屬于廣義的認(rèn)股權(quán)證，其持有者可按某一特定價(jià)格購(gòu)買某種股票或幾種股票組合，A股權(quán)證市場(chǎng)投資者為獲得這一權(quán)利，須付出一定的代價(jià)(備兌憑證發(fā)行價(jià))，在到期日可根據(jù)股價(jià)情況選擇行使或不行使權(quán)利。備兌權(quán)證由有關(guān)股票對(duì)應(yīng)的上市公司以外的第三者發(fā)行，通常由A股權(quán)證市場(chǎng)資信良好的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。備兌權(quán)證的主要特征是：備兌權(quán)證一般為股票發(fā)行企業(yè)以外的第三者發(fā)行，一般是由投資銀行持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行；備兌權(quán)證的發(fā)行人通常已擁有大量已發(fā)行的股票，A股權(quán)證市場(chǎng)具有套現(xiàn)的目的；備兌權(quán)證可以一個(gè)證券為標(biāo)的物，也可以多個(gè)證券為標(biāo)的物，后者有成為主流的趨勢(shì)；備兌對(duì)象具有買賣的雙向性。按相關(guān)規(guī)定，目前符合權(quán)證發(fā)行條件的未股改公司僅S上石化、S愛建和S深寶安A三家，A股權(quán)證市場(chǎng)股改權(quán)證數(shù)量很難擴(kuò)充，因而，近期股本權(quán)證取代股改權(quán)證成為權(quán)證市場(chǎng)主體已是大勢(shì)所趨。隨著股改而產(chǎn)生的權(quán)證從2006年開始陸續(xù)到期，長(zhǎng)電、伊利、馬鋼等以融資為目的的股本權(quán)證的出現(xiàn)，在某種程度上填補(bǔ)了權(quán)證市場(chǎng)的空白。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，發(fā)行備兌權(quán)證才是解決權(quán)證供求失衡、平抑過(guò)度投機(jī)的國(guó)際市場(chǎng)通行做法。

我國(guó)在大力發(fā)展融資型股本權(quán)證市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)兼顧發(fā)展備兌權(quán)證市場(chǎng)。畢竟，具有融資需求的部分公司發(fā)行的股本權(quán)證如長(zhǎng)電權(quán)證，由于發(fā)行節(jié)奏的控制，在數(shù)量上難以滿足投資者需求，很難從根本上改變內(nèi)地權(quán)證市場(chǎng)的投機(jī)特征。由于交易制度原因，目前內(nèi)地權(quán)證交易還存在不理性現(xiàn)象，推出備兌權(quán)證后，如配以合理的做市商交易機(jī)制，則權(quán)證市場(chǎng)將變得更合理有序，投資者可從權(quán)證中尋得更多獲利或避險(xiǎn)機(jī)會(huì)。

目前，備兌權(quán)證已具有廣泛發(fā)行的標(biāo)的基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滿足有關(guān)權(quán)證上市規(guī)定的正股達(dá)到323只，即使規(guī)定更為嚴(yán)格的條件，目前內(nèi)地發(fā)行備兌權(quán)證可供選擇的標(biāo)的仍然比香港市場(chǎng)更為寬泛。根據(jù)我們的了解，股指期貨推出之后，備兌權(quán)證有望繼后推出。備兌權(quán)證發(fā)行啟動(dòng)以后，我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)也將由股改權(quán)證、分離式權(quán)證為主的權(quán)證進(jìn)入到一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。當(dāng)然除了券商發(fā)行的備兌權(quán)證外，一些股本權(quán)證也將陸續(xù)推出，不過(guò)股本權(quán)證不是權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展的主流。備兌權(quán)證發(fā)行將使投資品種增多，包括ETF備兌權(quán)證、個(gè)股備兌權(quán)證等多個(gè)品種可能會(huì)陸續(xù)推出，同一標(biāo)的不同行權(quán)價(jià)、不同存續(xù)期間的備兌權(quán)證也將會(huì)出現(xiàn)，這些都將會(huì)使投資者擁有更多選擇余地。如權(quán)證發(fā)行中引入創(chuàng)設(shè)機(jī)制，價(jià)外或輕度價(jià)內(nèi)認(rèn)購(gòu)權(quán)證極度高估現(xiàn)象有望得到改善，理性投資者將有更多機(jī)會(huì)參與權(quán)證投資。由于發(fā)行人在發(fā)行時(shí)將會(huì)選擇基本面較好的股票作為權(quán)證標(biāo)的，特別是發(fā)行時(shí)杠桿一般都比較高，在牛市大背景下，備兌認(rèn)購(gòu)權(quán)證發(fā)行將給投資者帶來(lái)更多盈利機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)權(quán)證推出也將大大增強(qiáng)權(quán)證市場(chǎng)吸引力。