首先做一個(gè)簡(jiǎn)單的自我介紹，我叫王錢(qián)，汽車(chē)股現(xiàn)在在金蟾蜍投資擔(dān)任研究總監(jiān)兼任基金經(jīng)理，汽車(chē)股主要研究方向是新能源、汽車(chē)、傳媒和醫(yī)藥。汽車(chē)股的三個(gè)視角，第一個(gè)是信仰，因?yàn)槲覀冏鐾顿Y的都會(huì)有一個(gè)信仰，不管你相信技術(shù)分析還是基本面分析都會(huì)相信自己的策略，對(duì)行業(yè)的信仰也一樣，汽車(chē)股也有這個(gè)。那么我們的信仰是什么呢？第一是賭國(guó)運(yùn)，因?yàn)槲覀儑?guó)家是L型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了豎的時(shí)候，處在橫的時(shí)候，而且我們的經(jīng)濟(jì)總量也很大，在這么一個(gè)環(huán)境下，汽車(chē)股應(yīng)該說(shuō)只要經(jīng)濟(jì)不下滑，很難有一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，總體上還是會(huì)平穩(wěn)發(fā)展。第二，中國(guó)也是很大的汽車(chē)市場(chǎng)，這么大的體量，給了汽車(chē)股一個(gè)很好的發(fā)展環(huán)境。我們汽車(chē)股的汽車(chē)行業(yè)都處在制造業(yè)升級(jí)的過(guò)程中，我們可以看身邊的車(chē)，自主品牌和合資推出的汽車(chē)，10年前的車(chē)和現(xiàn)在的車(chē)的對(duì)比，像現(xiàn)在吉利的領(lǐng)克、長(zhǎng)城的WEY等等都造得非常好，這是自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力的提升。第三，汽車(chē)股消費(fèi)升級(jí)。我們一開(kāi)始買(mǎi)10萬(wàn)左右的車(chē)，隨著生活水平改善，從10萬(wàn)到20萬(wàn)，從轎車(chē)到SUV，還有高端豪華車(chē)，一直在升級(jí)。第四，中國(guó)制造終將會(huì)走向世界，這是我對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。因?yàn)槿�球汽�?chē)總量9千萬(wàn)輛，扣除中國(guó)的近3000萬(wàn)輛，還有6000萬(wàn)輛的市場(chǎng)，但我們國(guó)內(nèi)現(xiàn)在出口量是100萬(wàn)輛左右，空間非常大。那么為什么以前沒(méi)做這個(gè)事情？因?yàn)橐郧白灾髌放颇芰Σ恍�，而且�?guó)內(nèi)這么好的市場(chǎng)，為什么要去占國(guó)外的市場(chǎng)？但是到了現(xiàn)在這個(gè)程度，我認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)自主品牌一定是走向世界的。

中國(guó)已經(jīng)連續(xù)8年蟬聯(lián)全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，規(guī)模擴(kuò)展到全球30%以上。從2005年以來(lái)，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球汽車(chē)增量的75%，全球新增產(chǎn)能的70%。伴隨著這個(gè)過(guò)程，所有的車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提升。看看吉利的車(chē)，10年前生產(chǎn)的叫自由艦，過(guò)了5年以后生產(chǎn)的叫吉利帝豪，這款車(chē)奠定了吉利很好的基礎(chǔ)，1年以后收購(gòu)了沃爾沃，沉寂了兩三年，隨著吉利消化和吸收沃爾沃的技術(shù)，然后開(kāi)始爆發(fā)，到現(xiàn)在推出了領(lǐng)克。這款車(chē)賣(mài)15〜25萬(wàn)。我試駕過(guò)，這個(gè)價(jià)位沒(méi)有一款合資車(chē)能夠比得過(guò)。這說(shuō)明什么？說(shuō)明自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)力、制造水平一直在升級(jí)，這就是制造業(yè)升級(jí)。吉利這樣，長(zhǎng)城也是，廣汽也是，上汽也是，比如上汽現(xiàn)在把新能源技術(shù)輸給出合資方，這是以前不可想象的。當(dāng)然不光是這幾家公司，是國(guó)內(nèi)整個(gè)行業(yè)都在提升。從出口的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)出口從2007年的61萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2017年的106萬(wàn)輛。之前我們能力不行，現(xiàn)在我們有能力了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也沒(méi)有以前那么好了，以后的發(fā)展肯定是向國(guó)外的，而且我很有信心認(rèn)為中國(guó)遲早會(huì)像小商品、家電一樣，在全世界的市場(chǎng)上占領(lǐng)一定的份額，甚至取得主導(dǎo)權(quán)。這就是我對(duì)汽車(chē)股所謂的信仰。

當(dāng)然從中短期投資的角度來(lái)看，我認(rèn)為汽車(chē)股最大的彈性就是周期。汽車(chē)股主要分為3塊，第一是宏觀周期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，汽車(chē)股有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。第二是行業(yè)周期，主要有3塊，一個(gè)是庫(kù)存周期，一個(gè)是產(chǎn)能周期，一個(gè)是需求周期，里面有一個(gè)很重要的指標(biāo)，產(chǎn)能利用率處于40%以下時(shí)，汽車(chē)股普遍微利或者虧損的時(shí)候開(kāi)始關(guān)注，當(dāng)產(chǎn)能利用率提升，毛利率上升時(shí)，業(yè)績(jī)將有爆發(fā)性機(jī)會(huì)。從微觀層面看，主要是產(chǎn)品周期，因?yàn)槠��?chē)產(chǎn)品要研發(fā)好幾年，等到爆款以后支撐了好幾年，比如說(shuō)長(zhǎng)城H6的推出，研發(fā)往前推了兩三年。吉利真正的標(biāo)志性產(chǎn)品是2015年的博銳，但是股價(jià)完全沒(méi)漲，每個(gè)月賣(mài)三五千臺(tái)，各方面都很好，真正爆發(fā)是2016年推出的博越、GL等多款產(chǎn)品。所以單個(gè)公司去看的話，產(chǎn)品研發(fā)兩三年，出來(lái)以后銷(xiāo)售兩三年，這是很容易把握的，也是投資汽車(chē)股中很重要的。不過(guò)對(duì)于像上汽這樣已經(jīng)很全面的公司，新產(chǎn)品周期沒(méi)有用，因?yàn)樯掀�更代表行業(yè)的情況。當(dāng)然上汽很優(yōu)秀，它總能比行業(yè)更好一些。

最后總結(jié)我的觀點(diǎn)，第一，從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為還是比較難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，因?yàn)楣乐?2倍，對(duì)比國(guó)際公司還是合理的，可能還便宜一些，但不多。同時(shí)行業(yè)銷(xiāo)量增速下滑，很難有大增長(zhǎng)，行業(yè)增速今年預(yù)計(jì)3%左右吧，再加上汽車(chē)股2017年整體漲幅較大，比如說(shuō)上汽、廣汽、吉利等等漲幅都比較大，所以我認(rèn)為從行業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，可能今年很難有比較好的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。第二，我認(rèn)為把握個(gè)股的機(jī)會(huì)還是有希望的。這要重點(diǎn)觀察產(chǎn)品周期，比如說(shuō)比亞迪可能會(huì)有機(jī)會(huì)，因?yàn)樗�下半年�?huì)有唐二代和秦二代新車(chē)上市。我對(duì)這兩款車(chē)也是抱有期望的。比亞迪歷史上只有一款爆款，就是F3，但這之后就沒(méi)有了，就是因?yàn)檐?chē)型比較丑，休整的質(zhì)感也一般�，F(xiàn)在等唐二上市了，去體驗(yàn)一下，看看行駛質(zhì)感怎么樣，如果質(zhì)感比較好的話，有可能會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。因?yàn)楸葋喌犀F(xiàn)在外形已經(jīng)做得不錯(cuò)了，至少不能說(shuō)是丑了。對(duì)于股價(jià)現(xiàn)在也不是很急，可以等新車(chē)的試駕，還有看銷(xiāo)量來(lái)得解，真形成趨勢(shì)也不是一下子結(jié)束的，完成還是有機(jī)會(huì)的。如果唐、秦的燃油車(chē)月銷(xiāo)量達(dá)到1萬(wàn)臺(tái)，那這機(jī)會(huì)就來(lái)了，而且會(huì)是比較大的機(jī)會(huì)。另外像長(zhǎng)城的話，現(xiàn)在港股的市值也是比較便宜的。長(zhǎng)城主要的問(wèn)題是產(chǎn)品周期的問(wèn)題，暫時(shí)還看不到很有分量的車(chē)，現(xiàn)在就看WEY的銷(xiāo)量情況，如果vv5和vv7月銷(xiāo)量能達(dá)到萬(wàn)臺(tái)以上的話，現(xiàn)在的股價(jià)也是有機(jī)會(huì)的。不過(guò)，現(xiàn)在的WEY還是有點(diǎn)低于我預(yù)期。第三，圍繞消費(fèi)主線升級(jí)。主要就是合資，港股現(xiàn)在來(lái)看就廣汽集團(tuán)、華晨汽車(chē)、北京汽車(chē)這幾家。相對(duì)來(lái)說(shuō)廣汽比較好，華晨和北汽受自主品牌壓力比較大，廣汽在港股還是比較便宜的，但現(xiàn)在的主要問(wèn)題是自主這塊。合資這塊現(xiàn)在的產(chǎn)品力在向上，中日關(guān)系也在改善。制約股價(jià)最主要的因素是自主，主要產(chǎn)品是GS4，面臨兄弟品牌的沖擊和自身的換代，汽車(chē)股接下來(lái)要看GS4銷(xiāo)量的情況。其實(shí)只要自主不要太下滑，廣汽現(xiàn)在的股價(jià)也是比較便宜的。最后是新能源車(chē)方面。新能源車(chē)增長(zhǎng)會(huì)很快，但是對(duì)投資來(lái)說(shuō)會(huì)有一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于傳統(tǒng)車(chē)大廠來(lái)說(shuō)，這是左手換右手的過(guò)程，傳統(tǒng)車(chē)換成新能源車(chē)，這樣對(duì)車(chē)企來(lái)說(shuō)沒(méi)有多大的增長(zhǎng)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，到底押哪一家也不知道，真正能成活的可能10家中不到1家。最后，我自己還是覺(jué)得比亞迪比較合適，一是它傳統(tǒng)的體量現(xiàn)在不大，二是傳統(tǒng)和新能源車(chē)今年都會(huì)有機(jī)會(huì)。