我國員工持股發(fā)展中遇到的一系列問題，其中最為重要和緊迫的問題就是融資問題。道理很簡單，沒有足夠的資金-.切都是空話!同時，如果出資方式?jīng)]有足夠的法律支撐的話，即使搞了員工持股、管理層收購，即使分得了紅利，也沒有人敢把錢拿到自己的腰包里。目前，我國員工持股的融資方式共有四種:第一是員工(包括經(jīng)營者)用現(xiàn)金出資購買企業(yè)股權;第二向銀行貸款購買企業(yè)股權;第三是向企業(yè)貸款購買本企業(yè)股權;第四是向企業(yè)的大股東貸款購買本企業(yè)股權。任何一種融資方式都存在著不可回避的融資困境。

 

   員工直接出資是最簡單和最直接的方式，也是運用最多的-種方式。但是，這種方式的問題是，目標企業(yè)的員工常常沒有足夠的資金來收購股權。我國企業(yè)員工的收入比較低，這是一個不爭的事實。即使是高級經(jīng)理人員也和普通員工的收入差距不大，最多不過3~5倍。從最近幾年全國各地試行的年薪制來看，在經(jīng)營者年薪收人與普通職工收人的差距上，是有明文限制的。比如北京市的年薪制試點辦法中，就明確規(guī)定，“經(jīng)營者年薪水平原則上應掌握在本企業(yè)職工平均工資的四倍以內(nèi)。大型、特大型企業(yè)或經(jīng)濟效益增長在本市同行業(yè)居領先地位的企業(yè)，經(jīng)營者年薪水平應控制在本企業(yè)職工平均工資的六倍以內(nèi)。”這里有一個問題值得我們特別注意，那就是國有企業(yè)高管人員出資的政治風險。排除實行高管人員強激勵的公司，現(xiàn)行體制.下的公司員工以至于高管人員的現(xiàn)有法定收入都無法達到足額出資。比如一個國有企業(yè)的總經(jīng)理，按照公司的設計它可以參加公司的員工持股計劃，同時，還可以享受股票期權等其他激勵政策，但是需要出資300萬元。-般來說，國有企業(yè)的總經(jīng)理是沒有這么多的合法收人的，既使他有這么多錢，那他也絕對不敢拿出來購買本公司的股份，因為按照他的法定收入計算的話, 10年甚至--輩子都無法有此收人的，他不可能也不敢拿這些不明來源的收人去投資，這樣的政治風險的成本是可想而知的。