事件：

    公司于2022 年4 月11 日收盤后發(fā)布《2021 年年度報(bào)告》。

    點(diǎn)評(píng)：

    公司境內(nèi)外市場(chǎng)開拓順利，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.89%2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.19 億元，同比增長(zhǎng)35.65%，主要系公司積極進(jìn)行市場(chǎng)開拓，境內(nèi)和境外商業(yè)市場(chǎng)深耕行業(yè)大客戶，境內(nèi)教育市場(chǎng)響應(yīng)政策導(dǎo)向及客戶需求，共同促進(jìn)了公司營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。其中，2D CAD實(shí)現(xiàn)收入4.41 億元，同比增長(zhǎng)31.39%；3D CAD 實(shí)現(xiàn)收入1.38 億元，同比增長(zhǎng)25.47%；CAE 實(shí)現(xiàn)收入382.75 萬(wàn)元，同比增加376.67 萬(wàn)元。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82 億元，同比增長(zhǎng)50.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)4.16%，非經(jīng)常損益主要包括政府補(bǔ)助及理財(cái)收益等。

    持續(xù)投入研發(fā)力量，對(duì)現(xiàn)有CAD 產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造2021 年，公司在現(xiàn)有CAD 產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，持續(xù)投入研發(fā)力量對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造，研發(fā)費(fèi)用總額達(dá)到2.03 億元，同比增長(zhǎng)34.23%。在2DCAD 領(lǐng)域，公司發(fā)布了全新版本的中望CAD 2022 版；在3D CAD 領(lǐng)域，公司發(fā)布了中望3D 2022X 版；在CAE 領(lǐng)域，公司發(fā)布了通用前后處理平臺(tái)ZWMeshWorks 2022， 并發(fā)布有限元結(jié)構(gòu)仿真分析軟件ZWSimStructural 2022 以及電磁仿真軟件ZWSim-EM 2022。在信創(chuàng)領(lǐng)域，公司正式發(fā)布中望CAD 2022 Linux 版本、中望CAD 機(jī)械2022 Linux 版本、中望CAD 建筑2022 Linux 版本、中望3D 2022 Linux 版本。此外，公司組建了云事業(yè)部，依托現(xiàn)有的Overdrive 幾何建模引擎技術(shù)、2D CAD、3D CAD產(chǎn)品的技術(shù)等積累，著手研發(fā)新一代云CAD 產(chǎn)品。

    擬與華陽(yáng)國(guó)際設(shè)立合資公司，加快BIM 應(yīng)用軟件的商業(yè)化進(jìn)程2022 年2 月17 日，公司與深圳市華陽(yáng)國(guó)際工程設(shè)計(jì)股份有限公司簽訂《關(guān)于成立合資公司之合資協(xié)議》，擬共同出資設(shè)立合資公司，開展“國(guó)產(chǎn)BIM（建筑信息模型）產(chǎn)品研發(fā)和軟件銷售”業(yè)務(wù)。合資公司注冊(cè)資本為人民幣5000 萬(wàn)元，其中公司以貨幣出資3500 萬(wàn)元，占注冊(cè)資本總額的70.00%。

    華陽(yáng)國(guó)際在建筑設(shè)計(jì)行業(yè)擁有豐富的應(yīng)用場(chǎng)景及應(yīng)用軟件研發(fā)的經(jīng)驗(yàn)，本次合作有助于雙方公司充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，彼此賦能，有利于提升公司的研發(fā)能力，加快公司BIM 應(yīng)用軟件的商業(yè)化進(jìn)程，提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    盈利預(yù)測(cè)與投資建議

    公司致力于成為比肩達(dá)索的世界一流工業(yè)軟件供應(yīng)商，為世界工業(yè)進(jìn)步貢獻(xiàn)力量，在政策驅(qū)動(dòng)下，公司有望保持較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，充分受益行業(yè)高景氣。預(yù)測(cè)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)收入為8.47、11.35、14.94 億元，歸母凈利潤(rùn)為2.35、3.12、4.30 億元，EPS 為3.80、5.03、6.95 元/股，對(duì)應(yīng)PE為53.98、40.71、29.50 倍。由于市場(chǎng)整體調(diào)整等多種因素，公司股價(jià)調(diào)整較多，我們將公司的估值方法調(diào)整為PE 法，上市以來(lái)公司PE 主要運(yùn)行在70-310 倍之間，目前計(jì)算機(jī)（申萬(wàn)）指數(shù)的PE TTM 為40.4 倍，給予公司2022 年80 倍的目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)為304.00 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    新冠肺炎疫情反復(fù)；產(chǎn)業(yè)政策支持力度下降；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。