本報告導讀：

    　　國網改革勢在必行，國網電商扛起改革先鋒大旗，其不僅為泛在的建設者，更多是運營者和使用者。國網電商控股遠光有望在電商、金融領域展開更為深層次的合作。

    　　投資要點：

    　　維持“增持”評級，維持目標價15.52元。維持公司2019-2021年利潤分為2.03、2.67、3.50 億元，EPS 分別為0.24、0.31、0.41 元。綜合考慮PE、PS 估值法，維持目標價15.52 元，維持“增持”評級。

    　　國網改革勢在必行，國網電商是轉型先鋒。國網面臨業(yè)務和政策雙向壓力，2019 年啟動業(yè)務、體制兩方面改革。國網電商著重布局電子商務和金融科技兩個業(yè)務方向，《泛在電力物聯網白皮書2019》中提到能源電商服務是能源互聯網生態(tài)體系中的重要一環(huán)，國網電商在“三型兩網”布局中戰(zhàn)略地位突出，扛起改革先鋒大旗。

    　　國網電商完成九大業(yè)務平臺布局，業(yè)績迅速增長。目前，國網電商已全面建成涵蓋能源電商與能源金融科技領域的平臺，包括電e 寶、國網商城、互聯網金融、光伏云網、商旅云等。2019 年前三季度實現營業(yè)收入54.99 億元，凈利潤2.99 億元，已遠遠超過2018 年全年水平，增長迅速。

    　　國網電商成為公司的控股股東，未來協同效應有望進一步顯現。公司控股股東變更為國網電商，實控人變更為國務院國資委，有利于實現電商公司在能源互聯網、金融科技、電子商務領域與國內資本市場的融合貫通，預計未來公司將于國網電商在上述領域展開更為深入的合作，進一步激發(fā)國網電商與公司的協同效應。

    　　風險提示：與國網電商合作進度不及預期；政策落地不及預期；電網外部客戶拓展不及預期。