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    10月工業(yè)企業(yè)利潤點評:工業(yè)企業(yè)利潤依然承壓 主動去庫存接近尾聲

    類型:宏觀經(jīng)濟(jì)  機(jī)構(gòu):民生證券股份有限公司   研究員:解運亮/毛健/付萬叢  日期:2019-11-27
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      2019 年1—10 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額50151.0 億元,同比下降2.9%,降幅比1—9 月份擴(kuò)大0.8 個百分點。其中,10 月當(dāng)月同比下降9.9%,降幅較9 月份擴(kuò)大4.6 百分點。

        工業(yè)企業(yè)利潤依然承壓

          減稅降費雖然有利于提升企業(yè)盈利能力,但是需求萎靡導(dǎo)致PPI 降幅擴(kuò)大,企業(yè)營收增速下降。而工業(yè)企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力相對有限,只能內(nèi)部消化價格下降,導(dǎo)致企業(yè)盈利能力惡化。預(yù)計11 月份工業(yè)品出廠價格降幅擴(kuò)大,工業(yè)企業(yè)利潤增長依然承壓。12 月工業(yè)企業(yè)利潤增速有望改善。

        企業(yè)利潤增速結(jié)構(gòu)分化

          分大類來看,采礦業(yè)盈利能力相對較高,但利潤增速回落;電熱氣水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)盈利能力改善,利潤加速增長;制造業(yè)利潤下滑恐將使得制造業(yè)與民間固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落。

          分行業(yè)來看,計算機(jī)行業(yè)景氣度繼續(xù)提升,汽車行業(yè)利潤降幅收窄,醫(yī)藥、飲料、煙草制品業(yè)利潤增長率與營業(yè)收入利潤率均維持兩位數(shù);ば袠I(yè)利潤增速大幅下降。

        工業(yè)企業(yè)主動去庫存接近尾聲

          10 月末,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比增長0.4%,較上月底回落0.6個百分點。工業(yè)企業(yè)繼續(xù)主動去庫存,但去庫存壓力有所緩解,預(yù)計PPI 將在11 月觸底,企業(yè)將轉(zhuǎn)為被動去庫存。

        風(fēng)險提示

          中美貿(mào)易談判不及預(yù)期,經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,政策效果不及預(yù)期。

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