首先，周五11 月22 日的計算機指數(shù)下跌產(chǎn)生一些恐慌，周三到周五連續(xù)小幅走弱。大家對累計僅僅2%的計算機指數(shù)調(diào)整即恐慌，恰恰說明預(yù)期不低。過去一周中，計算機指數(shù)表現(xiàn)0.4%，部分高關(guān)注計算機公司僅僅出現(xiàn)-2%~-8%的調(diào)整。11 月至今，計算機指數(shù)表現(xiàn)-0.2%，部分高關(guān)注公司也僅僅出現(xiàn)-12%到-4%的調(diào)整。但即使這樣一個小波動，本周投資者即經(jīng)常表示意外和驚訝，恰恰說明大家的預(yù)期已經(jīng)不低。主要原因是：1）投資者：對2020 年科技周期和計算機依然較有信心；2）上市公司：體會到創(chuàng)業(yè)維艱，紛紛利用PE 較高的位置去金融杠桿。我們認為：1）期待理解上市公司的去金融杠桿（減持、增發(fā)）。

    因為計算機實業(yè)經(jīng)營比“科技興國”政策難很多。如果把TMT 四個行業(yè)的資產(chǎn)負債表仔細分析，會發(fā)現(xiàn)95%以上科技公司實際經(jīng)營壓力大。去金融杠桿有利于2020 年科技企業(yè)健康。2）如果現(xiàn)在到年底能容忍科技股調(diào)整，2020 機會更佳。

    其次，云和安可領(lǐng)域，本周發(fā)布了《金山辦公深度研究：技術(shù)自主與模式升級的SaaS 龍頭》，上市首日收盤后，本周表現(xiàn)5.6%。三十年競爭淬煉的國產(chǎn)辦公軟件領(lǐng)軍。1）成長主線：全產(chǎn)品線延伸/多元化商業(yè)模式。公司是最大的國產(chǎn)辦公軟件提供商，WPS 桌面版/移動版月活分別超過1.32 億/1.87 億�；�于龐大的用戶量，公司通過授權(quán)、訂閱、推廣三種方式變現(xiàn)。2）成長驗證：訂閱收入高增/現(xiàn)金流高質(zhì)量。公司近三年營收CAGR 44%，凈利潤CAGR 55%，其中訂閱業(yè)務(wù)16-18 年收入CAGR 達147%，并帶來極佳的現(xiàn)金流。3）成長空間：滲透率/付費率/ARPU 值全提升。自主可控/版權(quán)保護/SaaS 化趨勢，正在推動公司核心經(jīng)營指標(biāo)全面提升。

    再次，本周智聯(lián)汽車板塊熱點較多，關(guān)于特斯拉Cybertruck/四維圖新/千方科技。（1）特斯拉：11 月22 日，特斯拉正式發(fā)布皮卡Cybertruck，起售價3.9 萬-6.9 萬美元。（2）四維圖新：11 月20 日公司發(fā)布公告，四維將為華為定制規(guī)定區(qū)域內(nèi)的高精度地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)。（3）千方科技：11 月20 日發(fā)布公告，擬投資2000 元與吉林高速、兆海金服共同建立合資公司吉高千方，三方分別占40%、54%、6%股權(quán)，將在智慧交通、智能安防、V2X 和城市大腦等創(chuàng)新技術(shù)方面進行合作。

    最后，兩個重點公司的重要公告評論：恒生電子、拉卡拉。恒生電子：法院公告終結(jié)本次執(zhí)行程序，但依然具有執(zhí)行的義務(wù)。拉卡拉：近期有部分媒體報道、轉(zhuǎn)載了關(guān)于拉卡拉支付股份有限公司的負面新聞，公司根據(jù)深圳證券交易所關(guān)注函，也做出了具體的回復(fù)公告。