核心觀點

    第一，上周A 股市場在貨幣政策降息下沖高回落，市場擔憂于年底資金的落袋為安以及日漸顯現的解禁壓力。我們認為目前A 股市場在短期內大概率維持弱勢盤整。

    第二，市場風險偏好下行，行業(yè)配置資金顯現新變化，資金更偏好于低估值周期板塊。上周市場行業(yè)表現出現新的變化，鋼鐵、建筑材料和采掘的漲幅最大，而醫(yī)藥生物、食品飲料和電子的跌幅最大。在年底落袋為安壓力下，絕對漲幅過高且估值較高的行業(yè)或承受一定壓力。

    第三，貨幣政策寬松力度及頻率超市場預期，意在維穩(wěn)資金價格。本周央行調降OMO 利率5bp 至2.5%，5 年期LPR 利率首次下調5bp。下調OMO 利率意在降低銀行負債端成本，5 年期LPR 調降的目的一是在于保持1 年期LPR 和5 年期LPR的同步，維穩(wěn)市場對于利率的預期；二是適度松綁房貸利率，意在穩(wěn)定房地產市場。

    第四，市場解禁壓力尚存。上周是2019 年第二大解禁周，解禁規(guī)模達到1600 億元，這一定程度上對A 股市場情緒造成擾動，部分上市公司的解禁消息引發(fā)跌停也體現出市場對于解禁資金的擔憂。wind 數據顯示，2019 年最后一周的解禁規(guī)模高達1390 億元，隨著年底集中套現意愿高漲，預計解禁壓力仍較大。