行業(yè)近況

    我們參加了11 月20-23 日在京舉辦的世界5G 大會(huì)，大會(huì)聚集了5G 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的新技術(shù)、新實(shí)踐，圍繞智慧城市、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展現(xiàn)了5G 發(fā)展的最新成果。我們認(rèn)為：1）5G 高清視頻應(yīng)用已基本驗(yàn)證商業(yè)化能力；2）基于5G 的垂直場(chǎng)景應(yīng)用結(jié)合AICDE（AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、邊緣計(jì)算）技術(shù)創(chuàng)新是各行業(yè)發(fā)力焦點(diǎn)。3）5G 生態(tài)內(nèi)實(shí)現(xiàn)共贏是業(yè)界共識(shí)。

    評(píng)論

    基于5G 的高清視頻直播產(chǎn)業(yè)逐步成熟。2C 應(yīng)用領(lǐng)域，我們認(rèn)為4K/8K 超高清視頻、VR、全息投影帶給消費(fèi)者的視聽(tīng)體驗(yàn)升級(jí)最為直觀，或?qū)⒊蔀?G 領(lǐng)域最先實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值普及的應(yīng)用。今年8 月男籃世界杯期間，5G+8K 轉(zhuǎn)播車結(jié)合聯(lián)想車載超高清視頻數(shù)據(jù)中心支持了移動(dòng)端的高清視頻直播。中國(guó)電信的天翼云是國(guó)內(nèi)首家提供100Mbp 高碼率的VR 平臺(tái)，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首次5G+8K+VR 直播。中國(guó)廣電是全球唯一拿到5G 牌照并用700MHz 建網(wǎng)的廣電運(yùn)營(yíng)商，計(jì)劃2020 年正式商用5G，并將發(fā)揮在有線電視領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，面向個(gè)人用戶布局高清視頻業(yè)務(wù)。

    對(duì)于政企客戶，5G 云直播、云會(huì)議能夠提供超高清、多場(chǎng)景的商務(wù)直播解決方案，我們認(rèn)為這將利好運(yùn)營(yíng)商的政企專線業(yè)務(wù)，從而帶動(dòng)傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)能，我們判斷未來(lái)企業(yè)級(jí)通訊服務(wù)領(lǐng)域也將出現(xiàn)優(yōu)秀的公司。

    場(chǎng)景建設(shè)與技術(shù)融合或?qū)⒊蔀?G 發(fā)展的突破口。本次大會(huì)上，我們看到2B 領(lǐng)域的應(yīng)用充分發(fā)揮了5G 與AICDE 新技術(shù)融合賦予的紅利。三一重工運(yùn)用5G 結(jié)合邊緣云計(jì)算，實(shí)現(xiàn)AGV 運(yùn)輸機(jī)器人在園區(qū)內(nèi)智能聯(lián)網(wǎng)，推動(dòng)工廠自動(dòng)化轉(zhuǎn)型和降本增效；海爾集團(tuán)通過(guò)5G+AR 遠(yuǎn)程協(xié)作，實(shí)現(xiàn)了工廠智能化生產(chǎn)，我們認(rèn)為立足于5G 在數(shù)據(jù)采集上的海量連接特性、在遠(yuǎn)程控制上的低時(shí)延高速率優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)制造業(yè)在5G 應(yīng)用上展現(xiàn)了巨大潛力。中國(guó)信通院院長(zhǎng)劉多提到，目前制造業(yè)在我國(guó)5G 應(yīng)用中的占比已達(dá)到37%，智慧醫(yī)療、AR/VR、超高清視頻分別占11%、10%和8%。據(jù)信通院預(yù)計(jì)，未來(lái)5 年5G 將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出逾10 萬(wàn)億元，貢獻(xiàn)300 萬(wàn)就業(yè)崗位。我們認(rèn)為5G 發(fā)展進(jìn)入了網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應(yīng)用推廣并行的關(guān)鍵階段，基于特定場(chǎng)景需求誕生的5G 應(yīng)用才有持續(xù)的生命力，隨著明年3 月針對(duì)垂直場(chǎng)景的R-16 標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，產(chǎn)業(yè)端的技術(shù)發(fā)展和運(yùn)營(yíng)商SA 網(wǎng)絡(luò)部署將更加清晰。

    產(chǎn)業(yè)鏈上下游將受益5G 實(shí)現(xiàn)共贏。從上游建網(wǎng)角度，中國(guó)鐵塔充分提高了資產(chǎn)使用效率，在全國(guó)建成的超過(guò)11 萬(wàn)座5G 基站中97%通過(guò)已有站址資源改造實(shí)現(xiàn)，支持了5G 網(wǎng)絡(luò)快速低成本鋪設(shè)。運(yùn)營(yíng)商層面，在大會(huì)上11 家全球領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商共同發(fā)布了《5G 推進(jìn)聯(lián)合宣言》，提出了加速SA 和NSA 的成熟、實(shí)現(xiàn)全球漫游，并分享了各自在垂直行業(yè)探索的經(jīng)驗(yàn)。從下游應(yīng)用角度，產(chǎn)業(yè)伙伴的創(chuàng)新進(jìn)度和運(yùn)營(yíng)商的5G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展是相輔相成的關(guān)系，今年8 月中國(guó)電信與華為在北京奧體公園實(shí)現(xiàn)了“超級(jí)上行”的連片組網(wǎng)驗(yàn)證，“超級(jí)上行”網(wǎng)絡(luò)將提供更大的上行帶寬，能為未來(lái)5G 產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的進(jìn)一步發(fā)展（包括超高清視頻回傳、遠(yuǎn)程醫(yī)療、無(wú)人駕駛）奠定基礎(chǔ)，而下游可持續(xù)的增量需求也將為運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)給予回報(bào)。

    估值與建議

    5G 在下游產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用日趨成熟，我們推薦受益于資本開(kāi)支上行的基建服務(wù)商中國(guó)鐵塔和中通服；建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)改善機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中國(guó)移動(dòng)。

    風(fēng)險(xiǎn)

    5G 組網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期；5G 應(yīng)用創(chuàng)新存不確定性。