川財策略周觀點(diǎn)：

    A 股市場一周震蕩回落，主要美國通過涉港法案導(dǎo)致市場擔(dān)憂再起。短期來看，央行降低逆回購和LPR 利率5 個BP、國務(wù)院強(qiáng)調(diào)減稅落實和加大水利等重點(diǎn)利于有效投資、中央印發(fā)應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃、美商務(wù)部允許美國企業(yè)繼續(xù)與華為進(jìn)行業(yè)務(wù)往來等因素將繼續(xù)支撐A 股市場風(fēng)險偏好；但美國議會通過涉港法案、美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示近期無需降息等等也對市場風(fēng)險偏好造成一定壓力；A 股四季度仍面臨調(diào)整風(fēng)險，短期延續(xù)震蕩趨勢，聚焦基建、大金融等低估值藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長股。

    市場趨勢的核心變化因素：

    11 月20 日，貸款市場報價利率（LPR）迎來第四次報價，一年期LPR 為4.15%，此前為4.2%，五年期LPR 為4.8%，此前為4.85%。

    行業(yè)配置和主題策略：

    聚焦大金融等低估值藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長股。（1）近期國內(nèi)保增長和對外開放政策持續(xù)加碼，使得大金融、基建相關(guān)的低估值藍(lán)籌中短期受資金青睞，此外對新興成長行業(yè)持續(xù)的政策支持、盈利改善趨勢顯現(xiàn)和流動性偏寬松等使得優(yōu)質(zhì)成長股是中長期配置主線。（2）盈利穩(wěn)定且偏高，估值偏低以及外資流入等使得大金融、消費(fèi)等藍(lán)籌個股受到機(jī)構(gòu)青睞，主要關(guān)注幾個方面：一是大金融中的銀行、券商、保險等行業(yè)中的低估值藍(lán)籌個股；二是消費(fèi)類中的食品、醫(yī)藥、汽車、家電等板塊中的低估值個股；三是受益于保增長等政策支持方向且估值較低的基建、交運(yùn)相關(guān)的板塊；四是盈利確定性改善的周期板塊。（3）一方面關(guān)注受益于中美貿(mào)易摩擦實質(zhì)性緩解的自主可控相關(guān)的電子、通信、計算機(jī)、軍工、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)成長個股，另一方面關(guān)注受國內(nèi)政策重視且著眼于提升勞動力效率的科技創(chuàng)新技術(shù)入人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等細(xì)分方向。（4）中短期政策性主題仍是重點(diǎn)，首先，為規(guī)范引導(dǎo)新技術(shù)應(yīng)用，人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等17 項金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)立項，代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和效率提升方發(fā)展方向的人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)相關(guān)主題值得關(guān)注；其次，長三角G60 科創(chuàng)走廊指數(shù)即將推出，科創(chuàng)主題以及長三角區(qū)域主題可能偏強(qiáng)；最后，“一帶一路”持續(xù)推進(jìn)、南水北調(diào)得以強(qiáng)調(diào)、《智能航運(yùn)發(fā)展指導(dǎo)意見》等基建相關(guān)政策持續(xù)出臺，疊加年底專項債額度提前下發(fā)，基建等相關(guān)主題年底可能偏強(qiáng)。

    風(fēng)險提示：

    宏觀政策出現(xiàn)較大變動風(fēng)險；全球出現(xiàn)新的“黑天鵝”事件風(fēng)險；數(shù)據(jù)有一定的延時風(fēng)險。