今年10 月，20 年老牌英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“韋博英語(yǔ)”突然大量關(guān)店，拖欠教師工資，瀕臨倒閉。與金融機(jī)構(gòu)合作的教育貸分期牽扯出一系列問題——部分教培機(jī)構(gòu)向?qū)W員提供分期付產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)向?qū)W員提供的貸款業(yè)務(wù)。韋博倒閉后貸款學(xué)員無法正常上課但又無法收回學(xué)費(fèi)，從而對(duì)繼續(xù)支付教育貸本息高度不滿，甚至是拒絕支付。

    　　一、政策變化與資本寒冬導(dǎo)致教培行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加�。�1）2018 年8 月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》。其中第九條“規(guī)范收費(fèi)管理”明確指出：“不得一次性收取時(shí)間跨度超過3 個(gè)月的費(fèi)用。”市場(chǎng)前期普遍認(rèn)為該政策的出臺(tái)將沖擊小型機(jī)構(gòu)而利好大型機(jī)構(gòu)，韋博英語(yǔ)的風(fēng)波反映該政策的影響已經(jīng)超出預(yù)期。目前，我們觀察到部分大型的教培機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)資金鏈緊張的問題，尤其是嚴(yán)重依賴預(yù)收賬款進(jìn)行店面擴(kuò)張、資金周轉(zhuǎn)和燒錢引流的企業(yè)。

    　　韋博英語(yǔ)就是典型的因資金鏈斷裂而倒閉的大機(jī)構(gòu)，其在全國(guó)60多座城市有超過150 家網(wǎng)點(diǎn)，主營(yíng)成人及K12 英語(yǔ)培訓(xùn)業(yè)務(wù)。支出端：

    　　由于線上企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，本就規(guī)模成長(zhǎng)有限的成人英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各家機(jī)構(gòu)為了吸引流量都不得不加大營(yíng)銷費(fèi)用投入；收入端：受政策影響，原本預(yù)收1 年的學(xué)費(fèi)直接砍到3 個(gè)月，收入及現(xiàn)金流大幅萎縮。支出上漲，收入下滑，資金鏈斷裂。

    　�。�2）2019 年以來，資本市場(chǎng)對(duì)教育行業(yè)投資數(shù)量、金額幾近“腰斬”。根據(jù)北京商報(bào)《2019 中國(guó)在線教育行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，截至10 月末教育行業(yè)共發(fā)生263 起投融資事件，共計(jì)166.91 億元，而2018 年同期數(shù)量是548 起，總金額近400 億。一線投資機(jī)構(gòu)經(jīng)緯中國(guó)合伙人張穎警告被投企業(yè)珍惜投資人給的錢，持續(xù)虧損的企業(yè)則可能被徹底拋棄。

    　　教育行業(yè)正在經(jīng)歷“資本寒冬”，原來不具備自我造血能力，靠外部輸血存活的機(jī)構(gòu)今年開始被市場(chǎng)淘汰。在外部融資環(huán)境較差的情況下，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，我們認(rèn)為韋博英語(yǔ)并不是個(gè)案。

    　　二、重點(diǎn)關(guān)注教培行業(yè)公司現(xiàn)金流

    　　行業(yè)層面，我們建議關(guān)注教育行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)加劇較快的兩個(gè)領(lǐng)域：第一、高度細(xì)分的小規(guī)模市場(chǎng)，如成人英語(yǔ)培訓(xùn)、單類別的早教和素質(zhì)教育培訓(xùn)等；第二、流量競(jìng)爭(zhēng)激烈且獲客成本高的線上教育平臺(tái)。

    　　公司層面，今年無論是教培業(yè)內(nèi)還是一級(jí)市場(chǎng)投資人，都更加看重企業(yè)現(xiàn)金流情況。對(duì)于凈現(xiàn)金流大幅萎縮的企業(yè)一定要引起銀行重視，建議各分行梳理教育企業(yè)客戶經(jīng)營(yíng)情況，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)重點(diǎn)關(guān)注凈現(xiàn)金流、預(yù)收賬款（遞延收入）、三費(fèi)占比變化情況。

    　　三、教育貸款分期需要謹(jǐn)慎選擇合作伙伴

    　　對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來說，教育貸款分期擁有切實(shí)場(chǎng)景和優(yōu)質(zhì)客戶，初衷本是幫助學(xué)員（使用者）解決一次性高額學(xué)費(fèi)支付，同時(shí)幫助教培企業(yè)提升學(xué)員轉(zhuǎn)化率的“三贏”業(yè)務(wù)。但是隨著合作教培企業(yè)倒閉、跑路，導(dǎo)致已繳費(fèi)學(xué)員無法上課、無法退費(fèi)又必須還月供的境況，對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來壞賬損失和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

    　　我們了解到此前有金融機(jī)構(gòu)對(duì)教育貸分期業(yè)務(wù)的合作教培企業(yè)不做要求，只關(guān)注學(xué)員（借款主體）資質(zhì)。為了避免合作教培機(jī)構(gòu)出問題而導(dǎo)致三方糾紛，我們建議金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎選擇教培企業(yè)準(zhǔn)入白名單，對(duì)企業(yè)資質(zhì)、現(xiàn)金流情況、發(fā)展前景等做詳細(xì)考察，避免重蹈“韋博英語(yǔ)”事件的覆轍。