事件：

    11 月19 日傳媒行業(yè)出現(xiàn)普漲行情，中信傳媒指數(shù)全天上漲4.63%領(lǐng)漲大盤，本日行情主要系云游戲概念驅(qū)動，wind 網(wǎng)絡(luò)游戲和電子競技指數(shù)分別上漲6.57%和6.09%，相關(guān)概念股如愷英網(wǎng)絡(luò)、鼎龍文化、游族網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、掌趣科技等均以漲停報收。

    點評：

    （1）概念上，云游戲是以云計算為基礎(chǔ)的游戲方式，在云游戲的運行模式下，所有游戲都在服務(wù)器端運行，并將渲染完畢后的游戲畫面壓縮后通過網(wǎng)絡(luò)傳送給用戶。在客戶端，用戶的游戲設(shè)備不需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力就可以運行，簡而言之就是可以在終端上點開既玩中、重度游戲的一種升級娛樂方式，擺脫了傳統(tǒng)游戲需要安裝應(yīng)用的環(huán)節(jié)。

    （2）產(chǎn)業(yè)發(fā)展和格局方面，云游戲的產(chǎn)業(yè)鏈相對于傳統(tǒng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈更為復雜，可分為云計算供應(yīng)商-云游戲服務(wù)商-游戲研發(fā)及發(fā)行商-網(wǎng)絡(luò)運營商-游戲終端五個環(huán)節(jié)，目前產(chǎn)業(yè)鏈在云端服務(wù)器運算的技術(shù)限制、網(wǎng)絡(luò)傳輸速率不穩(wěn)定、游戲終端三大環(huán)節(jié)還存在部分發(fā)展瓶頸。云游戲自2009 年開始起步，英偉達、索尼在2014-2015 年相繼推出云游戲平臺，2017 年更多廠商入局，云游戲邁入快速發(fā)展期。目前在國外廠商中，微軟、谷歌、英偉達、索尼四大巨頭具備競爭優(yōu)勢，布局主要圍繞兩條主線：一是加速產(chǎn)品技術(shù)升級、提升用戶體驗，二是著力彌補自身短板、爭取覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)；而國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較國外略為滯后，但包括擁有芯片研發(fā)、云服務(wù)能力和終端制造的華為，騰訊、網(wǎng)易兩家游戲大廠、三大電信運營商，以及阿里巴巴、完美世界等公司均加快了在云游戲領(lǐng)域的布局。

    （3）投資建議方面，目前云游戲還處于起步階段，各大游戲平臺陸續(xù)開始推出云游戲服務(wù)，造成題材將具有持續(xù)的催化效應(yīng)。例如11 月7 日華為與游族網(wǎng)絡(luò)達成云游戲合作，未來會發(fā)布云游戲解決方案和云游戲產(chǎn)品，包括ARM 安卓云游戲和PC 云游戲等；同時順網(wǎng)科技也和華為iLab 合作搭建家庭云游戲的測試原型。11 月19 日google 正式啟動云游戲服務(wù)Stadia 的測試版。我們認為2020 年后5G 應(yīng)用的逐步落地和相關(guān)硬件終端的普及是云游戲真正具備成熟運用的必要條件，因此看好期間云游戲概念將具備持續(xù)的投資熱點，建議投資者對這個領(lǐng)域保持高度關(guān)注。我們上調(diào)云游戲所屬“網(wǎng)絡(luò)服務(wù)”子行業(yè)至“看好”的投資評級，推薦高品質(zhì)游戲研發(fā)運營商完美世界（002624）、三七互娛（002555）、吉比特（603444）。

    風險提示：行業(yè)政策繼續(xù)趨嚴、行業(yè)發(fā)展落地不達預(yù)期、行業(yè)競爭持續(xù)加劇。