事件：

    　　11月18日，公司公布第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象1215 人，激勵(lì)規(guī)模3206.5 萬(wàn)股（2.9963%），授予價(jià)格23.43 元/股。

    　　評(píng)論：

    　　維持目標(biāo)價(jià)46.2 元，增持。我們維持2019-2021 年EPS 預(yù)測(cè)1.10/1.33/1.61 元，維持目標(biāo)價(jià)46.2 元和“增持”評(píng)級(jí)。

    　　股權(quán)激勵(lì)范圍與規(guī)模顯著擴(kuò)大，提質(zhì)增效與軍轉(zhuǎn)民可期。1）公司第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象1215 人（一期為266 人），包括10 名董事高管以及1205 名管理和技術(shù)方面核心骨干，范圍顯著擴(kuò)大。2）授予股票3206.5 萬(wàn)股，占總股本比例為2.9963%（一期為0.9887%）；授予價(jià)格23.43 元/股，為首次公告前20 個(gè)交易日股票均價(jià)的60%（一期為70%）。3）我們認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)是解決國(guó)企軍工管理層動(dòng)力不足的關(guān)鍵，公司二期股權(quán)激勵(lì)范圍與規(guī)模顯著擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)活力將進(jìn)一步得到釋放，降費(fèi)增效可期；同時(shí)，公司所處連接器領(lǐng)域軍轉(zhuǎn)民空間巨大，二期股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步提升民品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    　　同業(yè)75 分位業(yè)績(jī)首次納入考核，包含國(guó)際巨頭及國(guó)內(nèi)軍用細(xì)分龍頭，彰顯信心。若今年完成授予，預(yù)計(jì)解鎖期為2021/2022/2023，解鎖主要條件為可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度的歸母扣非凈利潤(rùn)較2018 年復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于10%；同時(shí)，公司增加凈利潤(rùn)增速不低于21 家對(duì)標(biāo)企業(yè)75 分位值的要求，包含泰科電子、安費(fèi)諾等國(guó)際巨頭以及航天電器、中航機(jī)電、中航電子等國(guó)內(nèi)軍用細(xì)分領(lǐng)域龍頭。我們認(rèn)為，相較于絕對(duì)考核，對(duì)標(biāo)企業(yè)優(yōu)質(zhì)的相對(duì)考核指標(biāo)更加嚴(yán)格，充分強(qiáng)調(diào)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，彰顯發(fā)展信心。

    　　軍民協(xié)同發(fā)展，長(zhǎng)期增長(zhǎng)值得期待。1）受益于國(guó)防建設(shè)穩(wěn)步投入疊加軍改影響逐步消除，軍品訂單有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。2）新建自動(dòng)化產(chǎn)線投入使用后，成本有望下降，帶來(lái)毛利率改善。3）5G 建設(shè)逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)未來(lái)三年通信業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)。4）高速背板連接器取得技術(shù)突破后，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 軍費(fèi)增速低于預(yù)期；5G 推進(jìn)速度低于預(yù)期。