電子長(zhǎng)牛預(yù)期不改，關(guān)注折疊屏、VR、TWS 以及芯片國(guó)產(chǎn)化

    過(guò)去一周，上證綜指下跌2.46%，電子板塊上漲0.20%，強(qiáng)勢(shì)依舊。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)由重增速向重質(zhì)量的發(fā)展階段切換的過(guò)程中，在“房住不炒”的堅(jiān)定政策決心下，以工程師資源稟賦、長(zhǎng)期研發(fā)投入、龐大下游市場(chǎng)為支撐的本土科技產(chǎn)業(yè)正成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。而作為科技產(chǎn)業(yè)底層的電子板塊正處于短期業(yè)績(jī)與情緒共振、中期5G 換機(jī)驅(qū)動(dòng)、長(zhǎng)期AIOT 時(shí)代品類擴(kuò)張的成長(zhǎng)邏輯逐步兌現(xiàn)的過(guò)程中，因此我們對(duì)板塊長(zhǎng)牛行情維持樂(lè)觀，建議關(guān)注折疊屏、VR、TWS 以及芯片國(guó)產(chǎn)化。

    HoloLens 2 已正式發(fā)貨，重視5G 時(shí)代互動(dòng)性應(yīng)用場(chǎng)景

    11 月11 日微軟旗下AR 頭顯產(chǎn)品HoloLens 2 已正式發(fā)貨，官方售價(jià)3500美金，中國(guó)區(qū)售價(jià)27388 元。經(jīng)過(guò)兩次迭代優(yōu)化，HoloLens 2 在佩戴的舒適度，語(yǔ)音、手勢(shì)、眼球捕捉等人機(jī)交互方式的準(zhǔn)確性上，以及在協(xié)助服務(wù)的便利性上都做了全面優(yōu)化，而視頻會(huì)議、協(xié)作辦公、教育培訓(xùn)等互動(dòng)性場(chǎng)景均是其重視的應(yīng)用領(lǐng)域。我們認(rèn)為，VRAR 代表著人類通信在文字、圖片、視頻基礎(chǔ)上的再升級(jí)，而社交屬性的強(qiáng)化也使得VR/AR 具備更強(qiáng)的成長(zhǎng)動(dòng)能，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦歌爾股份、水晶光電、利亞德等。

    消費(fèi)電子需求旺盛，中芯國(guó)際3Q19 產(chǎn)能利用率環(huán)比提升5.9pct

    11 月12 日中芯國(guó)際公布三季報(bào)，3Q19 營(yíng)收8.17 億美金，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，毛利率20.8%，環(huán)比提升1.7pct，下游收入占比為：通信46.1%、消費(fèi)電子34.9%、計(jì)算機(jī)5.6%、汽車(chē)/工業(yè)4.8%，其中消費(fèi)電子表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)16%，占比環(huán)比提升3.8pct，帶動(dòng)中芯3Q 的產(chǎn)能利用率環(huán)比提升5.9pct 至97%。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，經(jīng)過(guò)兩年的積累，中芯不僅進(jìn)一步縮短與先進(jìn)技術(shù)的差距，同時(shí)全面拓展新的成熟工藝技術(shù)平臺(tái)，第一代FinFET已成功量產(chǎn)，12nm 工藝也已進(jìn)入了客戶導(dǎo)入階段。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的追趕進(jìn)程仍在加速推進(jìn)，建議關(guān)注上游設(shè)備及原材料的投資機(jī)遇。

    本周專題：聯(lián)想發(fā)布可折疊手機(jī)及NB，OLED 助力3C 顯示邁入折疊時(shí)代

    11 月14 日第五屆聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)在北京雁棲湖開(kāi)幕，大會(huì)期間聯(lián)想發(fā)布了折疊屏手機(jī)摩托羅拉RAZR 2019 以及全球首款折疊屏筆記本電腦ThinkPad X1 系列。延續(xù)了此前由三星折疊屏手機(jī)Galaxy fold 以及華為折疊屏手機(jī)Mate X 熱銷(xiāo)所引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)于折疊屏終端的關(guān)注。我們認(rèn)為，在三星、LG、京東方A、維信諾等面板大廠柔性O(shè)LED 產(chǎn)能釋放的支撐下，3C 顯示正突破此前物理體積對(duì)顯示屏尺寸的限制，邁入折疊顯示時(shí)代，針對(duì)“柔性O(shè)LED+鉸鏈”這一趨勢(shì)性創(chuàng)新方向，繼續(xù)推薦京東方A（柔性O(shè)LED 國(guó)內(nèi)龍頭）、精研科技（MIM 轉(zhuǎn)軸國(guó)內(nèi)龍頭）。

    投資組合

    歌爾股份、精研科技、順絡(luò)電子、立訊精密、水晶光電、碩貝德、光弘科技、視源股份、江海股份、鵬鼎控股、�？低�視、洲明科技、利亞德。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行中業(yè)績(jī)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，電子產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。