事件

    　　公司將收購寧國市莊村礦業(yè)80%股權(quán)

    　　2019 年11 月14 日，公司宣布于11 月13 日與馮沾富、潘恒松及寧國市莊村礦業(yè)簽訂《交易意向協(xié)議》，擬以承債式收購的方式收購轉(zhuǎn)讓方持有的目標(biāo)公司80%股權(quán)，擬收購的總價款不高于人民幣1.04 億元，轉(zhuǎn)讓方因轉(zhuǎn)讓股權(quán)而應(yīng)繳納的個人所得稅款由受讓方承擔(dān)。

    　　簡評

    　　行業(yè)整合邏輯正在逐步兌現(xiàn)

    　　本次交易的標(biāo)的公司其采礦證規(guī)模5 萬噸/年，螢石保有資源儲量約115.57 萬噸。本次交易不包括該公司名下的后坑塢螢石礦，該采礦權(quán)由轉(zhuǎn)讓方和目標(biāo)公司負責(zé)將其轉(zhuǎn)讓給第三方。一直以來金石資源專注螢石礦投資與開發(fā)，若本次交易順利完成，目標(biāo)公司將成為公司控股子公司，公司資源儲量進一步提升，行業(yè)龍頭地位進一步鞏固。

    　　長期來看，伴隨《螢石開采和生產(chǎn)控制規(guī)定》、《螢石行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)準(zhǔn)入門檻明顯提升，行業(yè)“小、散、亂”

    　　產(chǎn)能持續(xù)退出，螢石供應(yīng)或?qū)㈤L期趨緊，價格中樞呈現(xiàn)上升趨勢。

    　　2019 年1 月25 日，工信部發(fā)布《螢石行業(yè)規(guī)范條件（征求意見稿）》。文件要求：1）“螢石行業(yè)發(fā)展應(yīng)立足國內(nèi)需求，優(yōu)化存量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，推進兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。新建和擴建螢石選礦項目要與淘汰落后相結(jié)合，鼓勵在資源富集地發(fā)展螢石選礦加工”；2）“要求新建螢石項目的開采礦石量不低于5 萬噸/年，本規(guī)范實施前已投產(chǎn)的項目若擴建，開采礦石量不低于2 萬噸/年”；3）“鼓勵在開采集中區(qū)建設(shè)專業(yè)選礦線，并配套建設(shè)相匹配的自備礦山、尾礦庫、污水（物）處理設(shè)施”等。螢石開采過程中會產(chǎn)生高氟廢水、尾礦廢渣，行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)小型礦井沒有安全和環(huán)保設(shè)施，未來實行規(guī)范化開采，進行行業(yè)整合是大勢所趨。

    　　公司推進螢石資源整合目標(biāo)明確

    　　2018 年11 月，公司及內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)勘查公司、浙江地質(zhì)礦業(yè)投資公司，曾與內(nèi)蒙古自治區(qū)額濟納旗人民政府簽署擬合作框架協(xié)議，擬開展以螢石礦為主的非金屬礦產(chǎn)資源勘查、礦業(yè)開發(fā)、深加工等領(lǐng)域的合作，各方力爭用5-10 年時間，實現(xiàn)以項目公司勘察、并購等多種方式擁有3000 萬噸可采遠景資源儲量為目標(biāo)，與之配套的總投資預(yù)計約20 億元。同時與額濟納旗國有資產(chǎn)集團公司、內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)勘查公司、浙江地質(zhì)礦業(yè)投資公司在額濟納旗當(dāng)?shù)卦O(shè)立內(nèi)蒙古金石實業(yè)有限公司，整合開發(fā)當(dāng)?shù)匾晕炇癁橹鞯牡V產(chǎn)資源。

    　　金石資源占據(jù)絕對龍頭位置

    　　本次交易前，公司螢石保有資源儲量約2700 萬噸礦石量，對應(yīng)礦物量約1300 萬噸，且全部屬于單一型螢石礦，我國單一型螢石礦探明的可利用資源僅為6000 萬噸礦物量左右，公司在全國的占比超過20%。公司擁有采礦規(guī)模達102 萬噸，在產(chǎn)礦山7 座、選礦廠5 家（另有1 家在建）。公司擁有的年產(chǎn)量10 萬噸以上的大型螢石礦達6 座，居全國第一。另外，公司礦山環(huán)保、安全設(shè)施齊全、專業(yè)人才完畢，在行業(yè)內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，2018 年作為主要發(fā)起人成立“中國礦業(yè)聯(lián)合會螢石產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟”，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。本次交易若順利完成，公司資源儲量，年產(chǎn)量將進一步提升，龍頭地位進一步鞏固。

    　　維持“買入”評級

    　　預(yù)計2019-2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤2.56、3.47 億元，EPS 分別為1.07、1.45 元，對應(yīng)PE 為17X、12X，維持“買入”評級。