模型結(jié)構(gòu)：

    投資時鐘可以從截面和時序兩個維度解讀：截面上是同一周期狀態(tài)下不同資產(chǎn)間的相對表現(xiàn)，通常用于指導(dǎo)多資產(chǎn)的配置管理；時序上是同一資產(chǎn)在不同周期狀態(tài)下的相對表現(xiàn)，可用于特定資產(chǎn)的長期宏觀擇時。

    投資時鐘是從長期經(jīng)濟基本面出發(fā)，對中、短期市場變化不敏感。結(jié)合相對估值和市場情緒，能夠較好的克服這一缺陷。

    當(dāng)相對估值處于較極端的歷史分位水平，往往具備明確調(diào)倉機會；當(dāng)資產(chǎn)相對估值優(yōu)勢較高時提高倉位區(qū)間，當(dāng)資產(chǎn)相對估值優(yōu)勢較低時降低倉位區(qū)間。

    引入價格動量為代表的市場情緒指標(biāo)，能夠更好地跟隨市場短期趨勢變化。

    投資建議：

    截至2019年10月，通脹因子處于下行狀態(tài)、剩余流動性仍持續(xù)上行，投資時鐘指向股債雙牛；股債相對估值指標(biāo)同樣處于適宜加倉的歷史分位；市場情緒處于偏中性水平；風(fēng)險提示：

    流動性風(fēng)險；系統(tǒng)性信用風(fēng)險；模型失效風(fēng)險。