1，10 月進(jìn)出口降幅均收窄

    　　以美元計(jì)，10 月出口同比-0.9%，前值-3.2%，在去年同期基數(shù)較高的基礎(chǔ)上，降幅有所收窄已經(jīng)是超預(yù)期的表現(xiàn)了；10 月進(jìn)口同比-6.4%，前值-8.5%。

    　　10 月貿(mào)易差額為428.1 億美元，前值396.5 億美元。1-10 月出口累計(jì)增速降至-0.18%，進(jìn)口累計(jì)增速降幅擴(kuò)大至-5.12%。

    　　2，出口增速降幅收窄

    　�。�1）從主要出口國(guó)來看，10 月對(duì)東盟、歐盟、美國(guó)的出口增速均有改善，尤其是對(duì)東盟的出口增速由9.7%大幅上升至15.8%，對(duì)整體出口的改善起到重要作用；對(duì)美國(guó)出口增速降幅小幅收窄。對(duì)日本、澳大利亞、香港+臺(tái)灣+韓國(guó)、金磚國(guó)家出口增速均下滑。

    　　10 月美國(guó)ISM 制造業(yè)指數(shù)、歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)小幅反彈（仍位于臨界點(diǎn)以下），日本制造業(yè)PMI 指數(shù)繼續(xù)下滑至48.4%。日前中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人稱，過去兩周中美雙方牽頭人就妥善解決各自核心關(guān)切，進(jìn)行了認(rèn)真、建設(shè)性的討論，同意隨協(xié)議進(jìn)展，分階段取消加征關(guān)稅。這有助于緩解企業(yè)的悲觀預(yù)期，但對(duì)于已經(jīng)加征的關(guān)稅并未做出降低或取消之前，加稅的累計(jì)效應(yīng)在后續(xù)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，今年第四季度出口保持下行趨勢(shì)，考慮到去年同期基數(shù)較低，下行幅度可能有所減小。

    　　（2）從主要出口商品來看，農(nóng)產(chǎn)品、傳統(tǒng)大宗商品出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品降幅分別收窄至-2.4%和-3.4%。

    　　3，進(jìn)口增速有所改善

    　�。�1）從主要進(jìn)口國(guó)來看，自歐盟、美國(guó)、香港+臺(tái)灣+韓國(guó)、金磚國(guó)家的進(jìn)口降幅均有所收窄；自東盟進(jìn)口增速小幅下降至2.3%，自澳大利亞進(jìn)口增速由25.9%滑落至11.5%（鐵礦砂價(jià)格增速大幅下降仍是主因）。自美國(guó)進(jìn)口增速降幅小幅收窄至-14%，最近三個(gè)月降幅持續(xù)收窄，從2018 年9 月起連續(xù)14 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

    　�。�2）從主要進(jìn)口商品來看，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增速繼續(xù)上升，由4.9%升至7.3%；機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口增速降幅分別收窄至-11.4%和-11.5%；大宗原材料增速由4.7%下滑至0.04%，其中，鐵礦砂進(jìn)口量增速下降至5.1%，價(jià)格增速由46%進(jìn)一步大幅下滑至30%，原油進(jìn)口量增速為17%，價(jià)格增速降至-19%。

    　　4，悲觀預(yù)期或逐漸改善

    　　美國(guó)、歐元區(qū)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外部需求仍有較大壓力，近期IMF 下調(diào)了今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.3%，歐央行將歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至1.1%和1.2%。若中美貿(mào)易談判能分階段達(dá)成協(xié)議，將提振中美企業(yè)乃至全球企業(yè)的信心，有助于減緩出口貿(mào)易壓力。就今年四季度而言，在對(duì)于已經(jīng)加征的關(guān)稅并未做出降低或取消之前，加稅的累計(jì)效應(yīng)在后續(xù)會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，出口保持下行趨勢(shì)，不過考慮到去年同期基數(shù)較低，下行的幅度可能有所減小。

    　　截止10 月底新增地方政府債務(wù)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)完成3.08 萬億元的全年計(jì)劃額度，并已全部撥付具體項(xiàng)目，2020 年部分新增專項(xiàng)債或在今年四季度提前下發(fā)。專項(xiàng)債已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和補(bǔ)短板的重要工具，加快撥付和提前下發(fā)有利于支撐四季度乃至明年初國(guó)內(nèi)基建投資需求；而房地產(chǎn)建安投資或仍有回升空間，有助于穩(wěn)定上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求。總體而言對(duì)國(guó)內(nèi)需求四季度觸底企穩(wěn)保持樂觀，因此進(jìn)口增速或至少維持當(dāng)前水平。