1月7日，申銀萬國(guó)發(fā)布醫(yī)藥月報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊估值溢價(jià)已處于歷史平均值以下，結(jié)合板塊成長(zhǎng)性，醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值水平具有吸引力。
　　報(bào)告盤點(diǎn)2012年行業(yè)表現(xiàn)指出，板塊跑贏市場(chǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)，階段性表現(xiàn)出色：1-4月，市場(chǎng)擔(dān)憂醫(yī)保支付方式改革影響醫(yī)藥長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，年初板塊數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)平淡，市場(chǎng)整體風(fēng)格偏好周期股，此階段醫(yī)藥板塊跑輸大盤11.4個(gè)百分點(diǎn)；5-11月，11年年報(bào)12年一季報(bào)驗(yàn)證行業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)性，行業(yè)數(shù)據(jù)逐月向好，處方藥需求超預(yù)期，甘肅、廣東基藥招標(biāo)確立了政策回暖趨勢(shì)（財(cái)苑），醫(yī)藥板塊走出獨(dú)立行情，期間超額收益超過25個(gè)百分點(diǎn)，在市場(chǎng)下跌中防御性與進(jìn)攻性兼?zhèn)洌?1-12月，大盤反彈，醫(yī)藥超額收益壓力大，在市場(chǎng)上漲中超額收益逐步縮窄，全年僅跑贏市場(chǎng)3.6個(gè)百分點(diǎn)。12年醫(yī)藥板塊繼續(xù)展現(xiàn)投資吸引力，其后驅(qū)動(dòng)力是持續(xù)成長(zhǎng)。
　　報(bào)告同時(shí)展望2013年行業(yè)走勢(shì)，認(rèn)為將呈現(xiàn)政策溫和，增長(zhǎng)加速，呈小陽(yáng)春態(tài)勢(shì)。1、政策溫和：新版基藥目錄出臺(tái)時(shí)間推遲至13年1月，新進(jìn)獨(dú)家品種有望大幅受益；安徽、湖北非基藥招標(biāo)結(jié)果逐步確立“質(zhì)量?jī)?yōu)先，價(jià)格合理”政策導(dǎo)向；縣級(jí)公立醫(yī)院改革逐步推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)生處方行為變化。醫(yī)改三年，改革逐步進(jìn)入深水區(qū)，醫(yī)保付費(fèi)制度改革、新版GMP認(rèn)證、已上市仿制藥質(zhì)量一致性再評(píng)價(jià)等多項(xiàng)政策將逐步實(shí)施，大的方向是促使行業(yè)集中與規(guī)范；2、增長(zhǎng)加速：需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，非基藥招標(biāo)帶動(dòng)09版醫(yī)保品種放量，推動(dòng)13-14年處方藥保持快速增長(zhǎng)，中成藥、中藥飲片、生物制藥等子行業(yè)增速回升，行業(yè)增長(zhǎng)加速，表現(xiàn)出小陽(yáng)春特點(diǎn)。
　　報(bào)告認(rèn)為，行業(yè)2013年板塊估值下移至20倍，估值具有吸引力。2013年醫(yī)藥板塊仍將穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，跨年度后2013年市盈率迅速下移至20倍。從相對(duì)估值看，以2013年預(yù)測(cè)盈利計(jì)算，醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)97％；扣除低估值的金融服務(wù)業(yè)，醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)降至65％，醫(yī)藥板塊估值溢價(jià)已處于歷史平均值以下。結(jié)合板塊成長(zhǎng)性，醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值水平具有吸引力。
　　對(duì)于投資策略，申銀萬國(guó)認(rèn)為醫(yī)藥股的下跌提供年度建倉(cāng)機(jī)會(huì)。新年第一個(gè)交易日，醫(yī)藥龍頭公司大幅調(diào)整，調(diào)整非基本面因素，是風(fēng)格因素調(diào)倉(cāng)，調(diào)整在預(yù)期之中，繼續(xù)下跌將為板塊年度投資提供較好建倉(cāng)機(jī)會(huì)。1月投資組合康美藥業(yè)、國(guó)藥股份、東阿阿膠、天士力、云南白藥、江中藥業(yè)、人福醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、東富龍和華潤(rùn)雙鶴，短期催化劑是甲流，關(guān)注相關(guān)甲流概念股華蘭生物。年內(nèi)板塊還將有一些主題投資機(jī)會(huì)，最可能帶來業(yè)績(jī)超預(yù)期的主題是基藥獨(dú)家品種，新目錄納入新品，終端從基層向大中型醫(yī)院推進(jìn)，都可能帶動(dòng)放量；此外新藥上市、股東層面的變化、GMP認(rèn)證帶來的行業(yè)性機(jī)會(huì)以及超跌個(gè)股都可能演繹主題行情。