在11月2日長(zhǎng)陽(yáng)突破確立反彈趨勢(shì)以來，經(jīng)過7個(gè)交易日的震蕩盤升，主板A股市場(chǎng)已經(jīng)步步逼近前期的高位密集成交壓力區(qū)。以滬指來說，也就是3200點(diǎn)上方。周二開盤雖曾瞬間突破3200點(diǎn)，但旋即遭遇強(qiáng)大拋盤打壓，股指快速回到3200點(diǎn)之下整理。市場(chǎng)本指望借助昨日的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布發(fā)動(dòng)攻關(guān)戰(zhàn)役，但事與愿違，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不僅沒有超預(yù)期，甚至略低于此前各方的預(yù)期，尤其是10月新增貸款數(shù)據(jù)僅2530億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期，這不得不使投資者再次考慮流動(dòng)性問題。事實(shí)上近期央行已經(jīng)在公開市場(chǎng)操作上加大資金回籠力度，連續(xù)四周出現(xiàn)凈回籠，上周共回籠資金1230億元。雖然這種加大資金回籠的慣常市場(chǎng)行為可能并不代表流動(dòng)性的收緊，或者更可能是為了對(duì)沖外幣加快流入和財(cái)政資金集中投放所致的流動(dòng)性過剩，但在10月份新增貸款超低、IPO節(jié)奏不減以及年關(guān)將近等諸多因素共振之下自然會(huì)令市場(chǎng)產(chǎn)生流動(dòng)性短期不足的憂慮。在此情況之下，面對(duì)實(shí)質(zhì)性的壓力區(qū)，市場(chǎng)后市的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，尤其是在久攻不下之后，一些本已淡忘的負(fù)面因素又將成為大盤上行的障礙。

    首先，創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行之風(fēng)開始向主板蔓延，近日招商證券以57倍的高市盈率發(fā)行，令市場(chǎng)再生估值恐懼，未來價(jià)值回歸勢(shì)所必然，那么這些高估值個(gè)股的回歸都將成為市場(chǎng)后期調(diào)整的危機(jī)根源。其次，從國(guó)際估值合理性來看，目前A股市場(chǎng)平均27倍的市盈率已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，在國(guó)際版即將推出、全流通時(shí)代到來之際，A股市場(chǎng)與國(guó)際接軌將是必然的，從這個(gè)角度看，目前股市的上漲已經(jīng)超越經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度。第三，近期管理層加大內(nèi)幕交易的整治，頻繁曝光和查處“老鼠倉(cāng)”、明星持股等涉嫌內(nèi)幕交易事件，對(duì)市場(chǎng)的投機(jī)炒作將產(chǎn)生一定的震攝作用。

    顯然上述諸多不利因素令市場(chǎng)心態(tài)趨向謹(jǐn)慎，即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利多也令主力資金關(guān)前躊躇怯步。從昨日的盤面可見，代表主流資金的權(quán)重藍(lán)籌股依然弱勢(shì)調(diào)整或正是這種心態(tài)的寫照。雖然板塊熱點(diǎn)依然維持了一定的活躍，但權(quán)重股的不作為，股指也就難有作為。如此一來后市股指繼續(xù)震蕩蓄勢(shì)的可能性加大。在大盤震蕩之時(shí)，投資者可適當(dāng)把握局部性的投資機(jī)會(huì)或者調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

    技術(shù)上看，昨日股指收出帶下影線的陰十字星，說明多空暫處平衡。5日均線失而復(fù)得，說明下檔仍有一定支撐，均線系統(tǒng)仍呈多頭排列格局，但MACD紅柱開始萎縮，KDJ指標(biāo)拐頭向下的趨勢(shì)并未能有效改觀。因此后市有進(jìn)一步修正指標(biāo)的要求。整體來看，本欄認(rèn)為信貸增速低于預(yù)期將降低市場(chǎng)做多熱情，同時(shí)藍(lán)籌股低迷以及市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂且缺乏持續(xù)性將較難迅速提振市場(chǎng)人氣，因此，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)仍有進(jìn)一步整理的要求。

    11月12日股票池：（只作觀賞）

    600879 600613 600867 000826 600526 600965 600975 600199 600393 000727 600695 002234 002064 600667 002162 000760 002012